信達證券：重視以舊換新催化下的經營復甦 建議關注家居、兩輪車板塊

智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，橫向比較順週期行業，以舊換新政策催化板塊復甦相對明確，該行認爲或成爲本輪市場流動性溢出核心受益板塊。此外，該行預計25年家裝和兩輪車補貼的總金額有望實現較大提升。家居經營穩健修復，估值彈性較大;兩輪車業績彈性較大，業績穩健修復。建議關注1)家居板塊;2)兩輪車板塊。

信達證券主要觀點如下：

家居：以舊換新政策持續加碼

政策跟蹤來看，目前全國各省份積極出臺相關家居補貼政策，對比2025與2024政策力度，廣州、深圳、上海、海南、湖北、重慶、江蘇政策力度加大(補貼比例或補貼金額上限)。此外，部分省份或開放地方補全國，龍頭品牌有望持續受益。

家居：1-2月訂單表現穩健，315終端顯著回暖

該行預計軟體1-2月零售訂單持平或略增;定製1-2月工廠接單持平或個位數下降、前端穩步改善。315作爲全年核心活動，24年基數略高，目前跟蹤來看，該行預計各家企業315期間經營趨勢向好(預計歐派銷售相較過去2年改善、志邦終端銷售正增長、金牌終端銷售雙位數增長、顧家&喜臨門銷售表現較好)。跨過315、後續家居業績持續低基數，有望迎來實質性的訂單增長。

兩輪車：“以舊換新”&“新國標”，供需合力

全國各省以舊換新基本全面鋪開，25年國補力度較24年有所加大，宣傳力度、流程效率等堵點基本打通;24年以舊換新超過138萬輛，帶動新車銷售約40億元，實際發放補貼資金約6億多元，該行預計25年補貼金額有望進一步提高;25年1至2月交售舊車、換購新車各101.9萬輛，帶動新車銷售26.6億元。分地區來看，浙江、江蘇、湖北、安徽等地區活動力度明顯加大，單車補貼金額可達1000元左右;北方市場也在政策落地後進行更加積極的宣傳推進。新國標下產品要求提升，有望加速中小廠家出清。

兩輪車：預計Q1有望取得靚麗增長

該行預計1-2月雅迪、愛瑪、九號等頭部品牌銷量均呈現較快增長;小牛、新日、綠源等品牌銷量增速稍弱但也有望穩健增長。3月正式進入國補完整月份、但基數提高，該行預計銷量增長勢頭或有所放緩、但依然延續靚麗增長。該行預計1季度雅迪、九號、愛瑪均有望實現靚麗銷售表現。結構方面，主流換購市場中，高品質產品需求在增長;價格角度，大部分消費者願意適當增加預算、購買性能更好的產品;中低端市場比例有所縮減。展望全年，該行預計龍頭企業全年經營業績表現值得期待。

風險因素：政策落地效果不及預期，消費疲軟，行業競爭加劇。

本文源自：智通財經網