香港證監會擬引入虛擬資產衍生品交易 業內：將爲市場提供更多投資選擇，滿足多樣化投資需求

每經記者：宋欽章 每經編輯：張益銘

6月4日消息，香港財經事務及庫務局（以下簡稱“香港財庫局”）局長許正宇表示，香港證監會正考慮爲專業投資者引入虛擬資產衍生品交易，並會制訂穩健的風險管理措施。有關措施將進一步豐富香港市場的產品選項，同時確保交易以有序、透明且安全的方式進行。

君合律師事務所香港辦公室負責虛擬資產和金融衍生品的合夥人喬喆沅告訴記者，引入衍生品品種能夠爲虛擬資產投資者提供更加多元化的投資選擇，同時可以滿足市場中避險者、投機者和套利者的不同需求。

香港證監會正考慮引入虛擬資產衍生品交易

“2024年11月，Crypto（加密貨幣）衍生品市場佔比達到74.8%，遠超現貨市場。”這是清華經管數字金融資產研究中心副主任王茵田教授在今年1月的一場學術會議上說的一句話。

王茵田教授指出，與傳統金融市場不同，加密市場的衍生品交易成爲主流，合約交易量往往遠大於現貨交易量。背後的原因在於，很多加密貨幣（如比特幣）的高波動性和高價值使得衍生品成爲理想的交易工具，通過槓桿和拆分機制，投資者可以以較少資金撬動更大的市場。

據悉，在金融領域，所謂的衍生品，是指由另一種基礎資產構成或衍生而來的交易合約，常見的衍生品有遠期、期貨、期權和互換等，衍生品一般具有跨期性、槓桿性、聯動性、不確定性和高風險性等特點。

喬喆沅在電話裡告訴《每日經濟新聞》記者：“傳統金融衍生品的底層一般是證券或者商品等，而虛擬資產衍生品的基礎資產就是虛擬資產本身，比如BTC（比特幣）、ETH（以太坊）這些。在功能上，虛擬資產衍生品和傳統的金融衍生品類似，可以滿足市場中避險者、投機者和套利者的不同需求。”

“對於虛擬資產投資者來說，在現貨市場之上引入衍生品品種，能夠爲他們提供更加多元化的投資選擇；而對虛擬資產服務提供平臺而言，衍生品通常能帶來比現貨更高的利潤，這有助於開拓更豐富的盈利渠道。”喬喆沅坦言。

根據香港財庫局局長許正宇的說法，香港證監會虛擬資產衍生品交易擬主要向專業投資者開放。何謂專業投資者？根據香港《證券及期貨條例》的規定，專業投資者包括機構專業投資者、法團專業投資者和個人專業投資者。其中，個人專業投資者是指《證券及期貨（專業投資者）規則》第5條所指的個人，並持有港幣800萬（或等值外幣）以上的投資組合，如現金、存款及《證券及期貨條例》所定義的證券。

去年年底，香港立法會議員吳傑莊在接受《文匯報》採訪時表示，目前禁止虛擬資產衍生品交易，導致有投資者在香港買入衍生品後要到外國賣空，費時費事。他認爲，若香港市場能提供更多虛擬幣種及衍生品選擇，或許可以提高虛擬資產交易量。

許正宇在6月4日還表示，從全球的角度來看，目前香港已獲牌的虛擬資產交易所的市場佔有率仍然有限，但他認爲未來仍具發展潛力。在監管方面，如果給予這些平臺更多空間，它們將有機會提供更多產品和服務。“我們正在研究類似借貸的安排，令投資者將幣借出去後可以產生收益；同時也在研究怎麼進一步落實，希望允許一些專業投資者能夠得到虛擬資產方面相關的衍生品服務。”

已有10家虛擬資產交易平臺在香港獲牌

值得一提的是，香港財庫局局長許正宇還表示，鑑於虛擬資產市場最新發展情況，香港財庫局將發表第二份發展虛擬資產政策宣言，闡述下一步的政策願景及方向，包括探討如何結合傳統金融服務優勢與虛擬資產領域的技術創新，並提高實體經濟活動的安全性和靈活性，亦會鼓勵本地和國際企業探索虛擬資產技術的創新及應用。同時，會進一步優化基金、單一家族辦公室和附帶權益的優惠稅制，包括將虛擬資產納入可享有稅務寬減的合資格交易。

這對於虛擬資產市場的參與者來說，無疑又是一個重磅消息。

據悉，早在2022年10月31日，香港財庫局就曾發佈《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》，闡明爲在香港發展具活力的虛擬資產行業和生態系統而訂定的政策立場和方針，這也是第一份發展虛擬資產政策宣言。

這份政策宣言稱，香港對全球從事虛擬資產業務的創新人員抱持開放和兼融的態度，香港特區政府正與金融監管機構締造便利的環境，以促進香港虛擬資產行業得以可持續和負責任地發展。在監管方面，將透過一致、明確和清晰的全面監管框架，有助於奠定穩固的基礎，以迎接全球虛擬資產急速發展所帶來的金融創新和科技發展。在加緊籌備新虛擬資產服務提供者發牌制度的同時，也樂意聯繫全球虛擬資產業界，邀請有關交易所在香港開拓商機。

目前，虛擬資產已成爲香港證監會及全球各大金融監管機構的重要議程。2025年2月19日，香港證監會發布新制定的虛擬資產監管路線圖（“A-S-P-I-Re”路線圖），用於鞏固香港成爲一個可靠的虛擬資產流動性樞紐的角色。該監管路線圖以五大支柱作爲基礎，即“A-S-P-I-Re”〔連接（Access）、保障（Safeguards）、產品（Products）、基建（Infrastructure）和聯繫（Relationships）〕，並涉及12項具體措施，包括促進市場參與，實施適應性合規和產品框架，以及結合傳統金融的可靠性與區塊鏈技術效能進行基礎建設升級。

此前，2023年6月1日，香港虛擬資產交易平臺發牌制度正式生效，針對非持牌平臺爲期1年的過渡期於2024年6月1日結束。自此，所有未申請牌照的虛擬資產交易平臺一律被禁止在港經營。