先是關稅 後是赤字 美國經濟接下來會怎樣？

市場漸漸關注美國政府並未堅持推動預算收支平衡。美聯社

美國經濟纔剛面對關稅大幅上升可能帶來消化不良的問題，接着又面臨第二重考驗：政府舉債成本上升可能引發的後果。

共和黨籍國會議員和白宮正推動減稅法案，旨在穩定經濟並化解關稅帶來的焦慮。然而，減稅計劃的成本太高，不禁讓投資人對持續高漲的預算赤字更加憂慮。

先是穆迪拔除美國最高3A評級，再來是推動川普減稅法案的衆議院共和黨議員闖過頭關，美國公債近日面臨賣壓，殖利率上升。週三賣壓尤其沉重，因20年期公債標售反應冷淡，30年期公債殖利率攀升至5.089%，創下自2023年10月來最高，10年期公債殖利率則上升至4.595%，是2月來最高點。

利息負擔更重了，借貸成本更高了

公債殖利率走高，意味着政府支付近29兆美元債務的利息會更多，讓人擔心未來美國人可能勢必得多繳稅，就是得接受政府因減支而減少的服務。利息成本變高，也可能讓美國民衆借款購置大宗物品（如房屋或汽車）的代價也變高了。

如果減稅法案使赤字進一步擴大，政府將不得不發行更多的公債來填補支出和歲入之間的缺口。利率也會因此持續走高。

財政部長貝森特強調，他將重點放在壓低10年期公債殖利率，因爲企業和消費者的借貸成本和這基準殖利率息息相關。

市場漸漸關注美國政府並未堅持推動預算收支平衡。Evercore ISI的Krishna Guha說：「我們目前瞭解到的是，未來將不會有實質的財政整飭。美國將繼續維持極爲龐大的赤字，未來幾年也不會改變…在迎接下一次經濟衰退或緊急情況之前，赤字只會更大。」

商業不動產貸款機構Walker & Dunlop執行長Willy Walker表示，在負債沉重的房地產業，業者從減稅中得到的任何好處，都可能會被持續上升的借貸成本完全抵銷。

美債殖利率和日圓走勢背離值得關注

也有經濟學家認爲，美國的財政政策並非唯一導致最近公債拋售的原因。歐洲和日本的長期公債殖利率也都在上升，尤其日本近來出現明顯賣壓。

德意志銀行（Deutsche Bank AG）對此另有解讀，美國公債漸漸面臨來自日本債券的競爭，日本債券殖利率上升，日債會開始吸引本地買家。

德意志銀行外匯研究部門主管George Saravelos指出，最近美國公債殖利率和日圓匯率之間走勢背離值得關注。他表示，這現象是「美國財政風險加速升級的最重要的一個市場指標」，因爲這表明對美國公債市場持謹慎態度的外國投資人正在撤資。

在日本，30年期公債殖利率本週觸及3.185%，日圓兌美元今天（週三）最高升值0.3%至143.20。

Saravelos在報告中寫道：「即使美國公債殖利率上升，日圓仍在走強。」他警告這表明外國投資人在美國公債市場的參與度下降。