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險企發債創歷史新高！平安人壽等3家獲准“補血”390億

摘要：償付能力攻防戰（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1649篇原創

險企今年發債規模創歷史新高。

據Wind數據顯示，截止12月20日，今年已有14家險企發債（10家壽險、4加財險），規模合計1175億元，超2023年全年發債規模（合計1121.7億元）。

12月20日，國家金融監管總局官網顯示，中國平安人壽保險股份有限公司、中郵人壽保險股份有限公司和中華聯合財產保險股份有限公司，3家獲准發債390億元。

險企“補血”的背後真的缺錢嗎？

險企發債規模連續兩年創新高背後：緩解償付能力壓力？

2015年1月，央行與原保監會聯合發佈公告，允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券。

政策出臺當年以及2020年，險企都曾迎來了發債的小高峰。

2023年，險企發債首次突破千億規模，達1121.7億元。今年持續創新高，目前已超去年全年發債規模。

險企發債高峰的背後，與行業轉型加劇、監管要求以及險企投資收益下降等因素密不可分。

不少發債的險企，對於發債原因，都提及了提升公司的“償付能力充足率”以及增強公司的“資本實力”。

比如，12月發債60億元的中華財險，同樣提及了上述兩點原因。

據金融監管總局發佈數據，截至今年三季度末，保險業綜合償付能力充足率爲197.4%，核心償付能力充足率爲135.1%。其中，財險公司的綜合償付能力充足率分別爲231.8%，核心償付能力充足率爲203.9%。

而中華財險，截至今年三季度末，綜合償付能力充足率爲182.62%，環比下滑7.17個百分點；核心償付能力充足率爲148.28%，環比下降5.26個百分點。

兩項指標相比同期財險公司的行業平均水平（超200%），相距較遠。

此外，今年發債的險企，如人保財險、華泰人壽、財信人壽等，均表示發債是爲了提高公司償付能力或補充公司資本，或者兩者兼有。

喘息之機：“償二代”二期過渡期延長至2025年底。

險企頻頻發債背後的監管影響值得重視。

要看懂險企監管政策，需要理清兩個概念。

2021年底，原銀保監會發布《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（以下簡稱“規則Ⅱ”），被媒體稱爲“償二代”二期。

官方的“償二代”二期工程始於2016年，是我國保險監管體系的一次重要升級，目的之一就是要：進一步完善和優化償付能力監管制度。

其中一項重大改革，就是要對保險公司實行資產全面穿透，摸清楚保險資金的最終投向。

而規則Ⅱ的內容就貫徹了要對險資運用“全面穿透、穿透到底”。

其中，對保險公司風險管理標準進行了全面修訂，提供了更爲明晰的標準，就是要強化保險公司風險管控能力。

比如，對於保險公司償付能力達標設定的3個標準：綜合償付能力充足率不低於100%，核心償付能力充足率不低於50%，風險綜合評級在B類及以上。

再比如，進一步擴展保險公司償付能力信息等內容的公開披露。更細節的內容上，要求不得將投資性房地產的評估增值計入實際資本等。

監管趨嚴，近年來保險行業償付能力整體呈現下降態勢。

公開數據顯示，2021年四季度末，保險公司（納入統計範圍的）平均綜合償付能力充足率爲232.1%，平均核心償付能力充足率爲219.7%。截至今年三季度末上述兩項數據均低於200%。

據閨蜜財經不完全統計，今年一季度末、二季度末和三季度末分別有13家、12家和7家險企的償付能力不達標。

今年12月16日，金融監管總局發通知，原定於今年年底結束的規則Ⅱ過渡期，將延長至2025年底。

對於因新舊規則切換對償付能力充足率影響較大的保險公司，金融監管總局將於明年2月底前“一司一策”確定過渡期政策。

過渡期的延遲，有利於保險公司逐步適應新規則，也爲部分綜合償付能力充足率下降的險企提供了喘氣之機。

從這個角度來看，就能理解險企今年頻頻通過發債、增資等方式來補充資本，就是要爲順利過渡到新規則做準備。

此外，2023年，保險行業迎來了另外一個重要政策：“報行合一”。即保險公司向監管機構備案的產品定價假設，包含費用假設等，要與實際經營過程中所實施的保持一致。

其中，銀保渠道佣金費用也要實行“報行合一”，一些中小險企以往靠追加費用來做規模的方式行不通了，只能暫停與銀行的代理合作。

另外，險企投資收益下降，但同時發債的成本也在降低。去年，險企發債的平均票面利率爲3.64%，今年普遍低於3%，大多在2.15%—2.9%之間。

從現實情況來看，去年和今年已經完成發債、增資的險企都是相當幸運的，還有不少險企也在籌劃儘快“補血”，以平穩過渡到新規實行。

而未能及時“補血”，又面臨業績壓力，甚至業績下滑的險企，就不那麼幸運了，未來困難會更大。

本文未註明數據均來自於公司財報及公告，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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