WWDC 2025光環褪色：AI掉隊+硬件啞火，蘋果(AAPL.US)將步英特爾後塵？

全球科技巨頭蘋果(AAPL.US)於近期舉辦了蘋果全球開發者大會(WWDC)，這個傳統上標誌着蘋果公司看漲里程碑的盛會，此時卻呈現出頹勢。市場分析者BullBear Trading撰文稱，此次大會已成爲其一連串失敗中的“史詩級潰敗”，該科技巨頭在人工智能領域徹底落後於行業趨勢，且未能通過實質性創新推出足以撼動市場的新產品。

從2002年到2020年，WWDC往往爲蘋果帶來穩健的回報，但2021年至2025年期間，這一趨勢發生了顯著逆轉。自2020年以來，WWDC後的市場表現急劇下滑：

2002-2020年期間，WWDC後4週中位數表現呈現溫和但正向的增長;而2021年以來，這一均值已轉爲微負，表明交易員開始在短期內看淡該事件對股價的影響。2025年WWDC後，蘋果股價目前下跌約2.5%。

從12週週期看，早期WWDC常推動股價錄得15%至近30%的漲幅，而近年同類事件僅能帶來4%-7%的微弱增長。

2002-2020年，蘋果在WWDC前後常大幅跑贏納斯達克100指數：12周窗口期內領先約15個百分點(4周領先約3%)。

但在最近階段(2021-2024)，“WWDC阿爾法效應”幾乎消失：蘋果4周後平均跑輸納指100指數0.6%，12周後僅微弱領先0.8%。簡而言之，其股價相對於處於引領地位的科技基準指數的超額收益，已縮水至過去的十分之一。

WWDC 2025“液態玻璃”噱頭與硬件敗筆

今年蘋果以“Liquid Glass”(液態玻璃)作爲主打，這是一項頗具玩味的UI軟件升級。若落地效果理想，該“升級”或許能讓用戶體驗更有趣，但初期報告顯示其反而降低了設備使用體驗。退一步說，即便效果達標，相較於集成AI功能的競品硬件，它也無法推動蘋果設備的銷量增長。

市場對蘋果的批評覈心在於，公司過度依賴軟件迭代，卻在硬件創新上停滯不前。而不得不說的是，當蘋果嘗試突破硬件邊界時，往往遭遇慘敗：

- 硬件敗筆一：蘋果汽車“泰坦計劃”

耗資約100-150億美元、動用2000名工程師的蘋果自動駕駛電動汽車項目，於2024年2月突然宣告取消。團隊多數成員被重新分配至生成式AI工作——這無異於默認蘋果不再將汽車視爲可行的增長引擎。

此外，這一決策也並未做到將資源重分配以催生真正的“蘋果智能”並在全設備端落地競爭功能，而僅僅是將“AI”字母重命名以彰顯公司“個性”的品牌調性。

- 硬件敗筆二：Vision Pro的市場滑鐵盧

蘋果在2023年WWDC發佈了Vision Pro頭顯。據報道，蘋果因庫存過剩於2024年底暫停生產：上市三個季度後銷量約37萬臺，2025年預計出貨量不足50萬臺——僅爲原目標的一半。

- 硬件創新斷代

2024年，蘋果打破13年傳統，首次在WWDC上未推出任何新硬件品類，轉而專注於iPhone/iPad/Mac的漸進式更新。若蘋果未能儘快推出具有重大影響力的硬件或平臺變革，其長期增長趨勢線終將在壓力下破局。

長期趨勢岌岌可危

如上圖所示，2009年以來的長期周線收盤價趨勢線及水平價格支撐已面臨破位風險。若長期趨勢與水平支撐位(約183美元，較當前水平下跌8%)失守，股價將在持續下行的50周指數移動平均線下方形成下跌盤整。周線RSI(相對強弱指數)顯示出進入熊市區間的跡象——即便科技板塊其他個股逼近歷史高點，蘋果RSI也未能回升至中軌。

在擺脫“特朗普關稅恐慌”低點後的反彈中，蘋果未能跟上科技板塊的步伐：納斯達克100指數(QQQ)實現50日EMA上穿200日EMA的上漲趨勢。

而蘋果的EMA指標已形成向下的下跌趨勢，且下跌斜率有加速跡象。

自2021年價格高點以來，蘋果僅上漲9%，同期等權重納指(QQEW)漲13%，市值加權納指(QQQ)漲33%;

自2022年12月低點以來，蘋果漲幅與等權重指數相近，但僅爲市值加權指數的一半，曾經的行業領袖，已不再領跑。

財務護城河還能撐多久?

儘管蘋果資產負債表依然強勁(約1630億美元現金及有價證券，淨現金約590億美元)，且回購持續縮減流通股數，但其營收增長自2021財年以來已停滯在2%的複合年增長率，而研發投入卻以12%的CAGR攀升。

華爾街共識模型仍預期其2024-2026財年營收CAGR約5%、EPS CAGR約8%，這意味着蘋果營收增速較預期低約300個基點，只能依賴回購填補EPS缺口。

當前估值(27倍前瞻PE)已透支增長預期：較10年中位數溢價約15%，卻僅能實現個位數營收增長——若新硬件週期未能啓動，下行風險將顯著加劇。

財務上，蘋果尚可抵禦短期低增長，但在人工智能這一人類歷史上最重大的範式變革中大幅掉隊，將實質性縮短其“抗壓週期”。

時代已變，蘋果何去何從?

當前正進入“智能時代”，未來所有領域都將圍繞“向經濟實用的生產終端輸送智能”而重塑。衆所周知，消費市場的“下一個爆點”，在於連接用戶與實用智能、提升生活品質的產品。

而直到近期，多數人仍期待蘋果——這家始終定義“下一代信息和數據交互範式”、擁有市場優勢與資本人才儲備的公司——能扛起這面大旗。

但如今，尤其在2025年WWDC後，當蘋果拿出的方案完全未能體現把握時代機遇的緊迫感，越來越少的人仍持有此期待。長此以往，蘋果恐將重蹈英特爾的覆轍。這家公司正滿足於消耗過往積累的品牌商譽與現金儲備，駛向行業黃昏。

風險在於，當科技領域新領袖羣起之時，蘋果可能淪爲“昨日巨頭”。尋求超額收益的投資者，或許該撤離此處，轉尋他處 alpha，在新範式市場中，蘋果最多隻能成爲跑輸大盤的“老派選手”。

風險與轉機：蘋果能否力挽狂瀾?

風險之中未嘗不具有轉機，該市場分析者提出以下幾點關注因素：

收購AI公司補短板：用現金儲備收購AI領域企業(類似湖人簽下勒布朗)，通過“收購式招聘”快速獲取技術與團隊，或能短期內重塑市場認知，阻止股價長期破位。

暗藏AI底牌：雖概率極低，但不排除蘋果秘密研發的AI技術突然亮相——儘管2025年WWDC本是最佳時機，而驚喜總可能發生。

開闢新科技賽道：在其他技術領域實現突破，打開全新市場空間。

加碼股票回購：用現金回購支撐股價。

本文源自：智通財經網