五連陽！碳酸鋰期貨漲勢能否延續？

本週，碳酸鋰期貨呈現強勁反彈態勢，連續5天上漲。6月27日，碳酸鋰期貨主力合約LC2509報收於63300元/噸，周內漲幅近5%。碳酸鋰現貨價格也迎來上漲。相關數據顯示，6月27日，電池級碳酸鋰均價爲61200元/噸，工業級碳酸鋰均價爲59600元/噸，周環比分別上漲1.24%和1.28%。不過，目前電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰的價差仍維持在1600元/噸。

浙商中拓新能源事業部研究員馬之遠表示，碳酸鋰價格上漲主要受宏觀情緒提振。焦煤價格近期大幅反彈，帶動碳酸鋰等前期超跌品種價格反彈。

創元期貨分析師餘爍也認爲，受焦煤價格反彈影響，近期大宗商品市場宏觀預期有所好轉。“焦煤價格反彈帶動工業品成本重心上移，此前以‘成本下移’爲核心理念的下行邏輯暫時失效。”餘爍解釋稱，前期碳酸鋰價格有超跌情況，當前市場情緒改善，觸發了部分空頭盈利了結，進一步推動盤面價格反彈。

廣發期貨分析師林嘉旎認爲，當前碳酸鋰價格的反彈，還與新能源政策發力有關。近日，工業和信息化部辦公廳印發《關於深入推進工業和信息化綠色低碳標準化工作的實施方案》（下稱《方案》）的通知。《方案》提出到2027年，推動制修訂綠色低碳領域標準百項以上，標準體系逐步完善，標準化工作效能進一步提升，對新能源市場釋放了積極的政策信號。

此外，餘爍認爲，小米SU7新車預售火爆，開售3分鐘訂單突破20萬輛，改善了市場對新能源汽車市場的信心，從市場情緒層面對碳酸鋰價格形成推動。中汽協最新數據顯示，國內5月份新能源汽車銷量130.7萬輛，同比增長36.9%，保持較高增速；1—5月累計銷量560.8萬輛，同比增長44.0%。二季度增速放緩，但整體需求保持韌性。

此外，5月下旬以來，碳酸鋰期貨倉單呈現持續流出的態勢，也給市場釋放了積極信號。數據顯示，6月27日，廣期所碳酸鋰倉單減少592手，至2.2萬手。餘爍認爲，隨着LC2507合約臨近交割，倉單將呈現持續下降態勢，對近月期貨合約價格構成支撐，對當前盤面形成利多效應。

從基本面角度看，目前碳酸鋰市場的供需格局未變。從供應端來看，近期碳酸鋰價格反彈，再度給予冶煉廠生產動力。數據顯示，截至6月26日當週，碳酸鋰的周度產量呈現修復態勢，單週增加305噸，至1.88萬噸左右的高位水平。目前碳酸鋰下游需求整體以穩健爲主。數據顯示，5月碳酸鋰需求量爲93938噸，較上月增加4311噸，同比增長29.05%；6月需求量預計爲95753噸。在此背景下，碳酸鋰周度庫存呈現累積態勢。截至6月26日當週，碳酸鋰社會庫存再度增加1936噸，至13.68萬噸。

“供應端單週產量上漲，反映出其在利潤驅動下的復產高彈性。”中信期貨有色與新材料組研究員王美丹表示，需求端6—7月表現相對平淡，雖電池端排產小幅超預期，但線性增速已無法與供應端匹配，因此供過於求的情況會重新反映至庫存端，導致其呈累積態勢。

展望後市，王美丹認爲，短期來看，市場情緒反覆仍在一定程度上支撐盤面，但實際基本面難以支撐價格進一步反彈，預計短期價格整體或維持震盪。長期來看，在後續需求減弱及供應放量預期下，社會庫存將持續累積，碳酸鋰價格仍將承壓。在此背景下，部分企業面臨經營壓力，預計在價格持續下行壓力下，行業將逐步進入實質性出清階段。這一過程中，價格進一步下探將逐步觸及礦山現金成本，迫使更多產能退出，推動行業加速出清。若供應端出現主動減產信號，如礦山削減產量、企業控制出貨節奏等，這將成爲市場止跌企穩的重要參考。

林嘉旎也認爲，在上游未看到實質性規模減停產時，碳酸鋰基本面壓力仍存，價格上方存在壓力。但需注意，在估值已經大幅下移的情況下，碳酸鋰價格短線容易受到消息干擾，重點關注上游投產動態和淡季下游訂單情況。

“本輪碳酸鋰價格的強勁反彈，本質上是對前期嚴重超跌行情的修正，屬於下跌幅度過大後的修復性反彈。”餘爍認爲，當前碳酸鋰價格上漲的驅動因素主要來自短期宏觀預期改善、交割月臨近的倉單變化，而非供需基本面的實質性好轉。中長期來看，碳酸鋰行業仍處於產能出清階段，只有當上遊礦端壓力真正發生傳導，迫使部分高成本產能有效退出後，市場供需關係纔可能達到新的平衡。