「我們會在人們最悲觀的時候，做最好的交易」為何股神提醒你市場下跌該開心？

「股神」巴菲特在5月初的波克夏年度股東大會上，首次揭露他投資日本商社的原因。 美聯社

作者： 史迪格．博德森, 普雷斯頓．皮許

好消息！市場正在下跌

你會在大特價時購物嗎？我肯定會這樣做！誰不想要用更便宜的價格買進優質的商品？在價格低的時候，我會買進很多，而在價格高的時候少買一點，甚至是不買。

這很有趣。當人們在商店血拚時，很可能會這樣購物，但說到買股票，投資行爲卻剛好相反，爲什麼呢？

當股市以較高的價格交易時，你會發現股市集體出現輕鬆賺錢的想法；相反地，當股市下跌或表現不佳時，一般交易人會像看到瘟疫似地避開市場。這種情況總是在發生，因爲每個人的正確思考與知識被集體思維所替代。因此，一旦市場表現不佳，這些人就會離開，因爲他們清楚知道自己正在面對無法瞭解的狀況。

這個想法很重要，價值投資就奠基在這個基本概念之上：市場不會提供價值，而是提供價格。你必須確定其價值，還要謹記一件事，那就是當某個東西價值10美元時，以5美元的價格少量買進是很糟糕的決定。

身爲股票投資人，大多數時候你都應該希望市場下跌，罕見的例外情況是當你受限於時間時。舉例來說，如果你打算在1年∼2年內退休，而且需要動用極大部分的存款，那麼股市可能是你投入資金的高風險之處。如果時間不是問題，你當然會希望股票儘可能地便宜。

還記得市場先生嗎？之前我們說過，當他心情好時，價格很高；相反地，當他心情不好時，價格很低。在武術中，有個名詞叫「合氣道」（Aikido），意思是利用對方的力量來反擊。做爲一位價值投資人，把其他人視爲對手可能讓你感到不舒服，但借用他人力量確實有其象徵的重要性。

當市場先生心情不好時，就是累積股票、並利用不可避免的股票行爲轉爲優勢的時候了。記住，如果你挑出表現不好的股票，並且明智地採取行動的話，就是你的優勢。

你知道市場價格短期是由股民的心態所決定。在某些時間點，股民感到恐懼，所以股票變得非常便宜；相對來說，其他時間會顯現出股民的貪婪，股價變得很高。我們無法預測未來，但可以合理假設：恐懼和貪婪會在未來的市場變動中，持續扮演活躍的角色。

股價像瘋子一般地上下跳動，做爲價值投資人的你，不應該任由它打擊信心。事實上，你應該要很興奮——市場先生是你的僕人，當他的情緒波動愈劇烈，你就能買更多股票。劇烈波動的股價，只會讓你用更便宜的價格買進、更高的價格賣出。

優秀的投資人有個重要的技巧，有別於大多數普通的投資人，那就是他們可以控制自己的情緒。當他們投資的某檔股票價格下跌時，像巴菲特這樣的優秀投資人不會感到沮喪：當他以5美元的價格買進某檔價值爲10美元的股票時，如果股價又跌到4美元，那是一個好消息，因爲4美元的價格能讓他買進比之前更多的股份。

對大多數人而言，這種想法違反直覺。如果他們買進某商品，會希望買進後不久就上漲。這類型投資人的問題，在於想法受到時間束縛。爲了讓價值投資發揮功效，你必須降低這種會做出衝動決策的時間因素。降低這種衝動的最好方法就是提高知識水準。

隨着知識增加，你的信心也會增加，而且你對真理與實際情況的理解也會愈來愈清楚。金融教育可以減少新手投資人常見的時間與衝動因素，繼續閱讀這本書，我相信你會開始對空頭市場產生熱切的興趣，或者是對正在下跌的市場嗤之以鼻。

本文摘自商業週刊出版的《巴菲特財報學（新修版）【博客來獨家燙金書衣】：跟股神學投資，用會計知識解析價值投資法》