爲何寬基？公募巨頭“現身說法”，說全、說透、說準……

談起寬基ETF時，投資者普遍會想到跟蹤滬深300或中證A500等寬基指數的產品，但這更多是一種“寬泛”的叫法。實際上，在當前寬基、創新寬基等概念層出不窮背景下，投資者往往難以辨別寬基指數的真實特徵。

基於此，易方達基金近期對股票指數ETF分類進行梳理時，依據監管機構的定義口徑以及指數公司的規模指數框架體系，按照市場和市值兩個維度對寬基指數進行了系統的梳理分類。

這個分類梳理既有利於投資者清晰瞭解ETF產品佈局，也是出於國內外市場分類標準兼容性考慮，爲指數基金投資帶來持續且廣泛的正向參考意義。

以權威定義口徑爲基礎，分類描述寬基指數特徵

一般情況下，投資者在討論ETF產品時大多以寬基ETF或窄基ETF相稱。這一寬泛稱號，雖然有助於非正式的溝通，比如針對某一類ETF產品的設計理念探討，或者同業之間的日常互動交流。但如果要落實到基金投資配置策略上，寬基或窄基概念就需進一步細化。

一方面，ETF因其工具屬性被市場稱道，工具屬性作用要通過資產配置策略來實現。另一方面，指數和跟蹤指數的ETF相當於資產配置策略重要的“原材料”。因此，要提高資產配置策略的有效性，就必須對資產配置的“原材料”進行準確分類。

實際上，寬基指數的分類是存在明確依據的，只不過當前市場上寬基、窄寬基、創新寬基等各類概念層出不窮，投資者難以辨別寬基指數的真實特徵。根據滬深交易所發佈的《指數基金開發指引》，寬基指數是指選樣範圍不限於特定行業或投資主題，反映某個市場或某種規模股票表現的指數。境內外指數機構普遍將寬基定位於規模指數。

依據監管機構的定義口徑以及指數公司的規模指數框架體系，易方達基金按照市場和市值兩個維度對寬基指數特徵進行描述，更加客觀地展示各類寬基指數的實際特徵，便於投資者直觀理解不同寬基指數之間的差異，並根據實際投資需求進行指數產品的篩選和匹配。

具體看，先按照市場維度分爲中國和國際兩類。中國方面，再進一步從市場和市值兩大維度進行劃分；國際方面只以市場維度劃分，不再進一步劃分市值，以此爲指數搭建了一個“座標系”。在這個座標系之下，投資者得以清晰定位特定市場中，採用市值選樣和加權反映不同特徵的寬基指數。

寬基指數一一“對號入座”

具體來看，易方達基金梳理將中國市場分爲A股、滬市、深市、科創板和創業板、港股、滬港深等，以區別不同交易所和市場板塊；同時從市值維度出發，劃分爲大盤、中盤、小盤和全市場。在這兩大維度之下，寬基指數都能一一“對號入座”。

比如A股市場範疇的寬基指數，大盤指數有滬深300和中證A500，中盤指數則有中證500。由此可見，中證A500和中證500雖然都是A股寬基，卻是屬於不同的市值範疇。此外，由1000只規模偏小且流動性好的證券作爲指數樣本，與滬深300和中證500等指數形成互補的中證1000指數，則是屬於A股小盤指數。值得一提的是，除了大中小盤維度外，A股市場還存在全市場指數，比如中證全指等。

相類似地，滬市維度對應的大盤指數有上證50，上證綜指則屬於滬市全市場指數。深證100和深證綜指，分別屬於深市大盤指數和深市全市場指數。滬港深300則是屬於滬港深大盤指數。

科創板方面，有屬於科創板大盤指數的科創板50、屬於科創板中盤指數的科創100，以及科創板小盤指數科創200、科創板全市場指數科創綜指。

創業板方面，有大盤指數創業板指，中盤指數創業板200，小盤指數創業板300，全市場指數則有創業板綜指。

和上述的中國市場指數分類有所不同，國際市場指數只按全球、區域市場和單一國家進行劃分，不進一步區分市值。在這一規則下，指數特徵得以清晰呈現。比如，全球市場指數包括MSCI全球發達市場、MSCI全球新興市場等；區域市場方面的指數，有MSCI亞洲市場、MSCI歐洲市場等；單一國家方面則有美國的標普500和日本的日經225等。

兼顧概念一致性

寬基指數是指數開發和指數基金投資中相當重要的一類指數，定義和分類標準越清晰越有利於投資效率提升，標準的適用性越廣越能提升投資便利度。基於此，上述易方達基金對寬基指數分類所做的工作，既有利於投資者清晰瞭解其產品佈局，也是出於國內外市場分類標準兼容性考慮。

從定義上看，境內外不同機構對寬基指數的描述稍有差異，例如國內通常將規模指數統稱爲寬基，而海外通常將表徵整體股票市場的大盤/全指指數定義爲寬基。

以貝萊德基金爲例，他們採用描述指數特徵的規模指數體系，不再以寬基指數進行展示，但大中小盤依然是一個重要的區分維度。比如，標普500指數在貝萊德基金分類中屬於大盤指數，標普400屬於中盤指數，標普600屬於小盤指數，標普全指則是全市場指數。針對國際市場，貝萊德基金同樣不區分大中小盤，而是分爲全球指數、發達市場指數、新興市場指數、區域市場指數和單一國家指數。

無論是易方達基金還是貝萊德基金，這種分類工作都給市場帶來了較好的“外部效應”，爲指數基金投資帶來持續且廣泛的正向參考意義。這符合一般行業發展規律，即一個行業中的代表性龍頭公司，不僅是行業規模和行業集中度的重要貢獻者，也會在長期發展中爲行業帶來一般性、普遍性的發展經驗。這種經驗會逐步被業內其他公司借鑑或採納，逐步沉澱爲業內規範。

《破解ETF“選擇困難症”，公募巨頭再出手》

責編：羅曉霞

排版：王璐璐

校對：王朝全