“威高系”將迎來第四家上市公司，威高血淨今日開啓申購

威高血淨上市在即，將成爲“威高系”第四家上市公司。5月8日，血透龍頭企業山東威高血液淨化製品股份有限公司（股票簡稱：威高血淨，股票代碼：603014）開啓申購，發行價26.5元/股。本次發行採用戰略配售、網下發行與網上發行相結合的方式，發行總量爲4113.9407萬股，全部爲新股，佔發行後公司總股本的10.00%。

赴港上市“泡湯”後轉戰A股

威高血淨是國內較早突破行業壁壘、產品線最爲豐富的血液淨化醫用製品廠商之一，圍繞血液淨化醫用製品佈局血液透析器、血液透析管路、血液透析機以及腹膜透析液業務。據弗若斯特沙利文數據，2022年，威高血淨在國內血液透析器和血液透析管路領域均位列全行業第一，市場份額分別佔比爲32.5%和32.8%。其獲授權獨家銷售的威高日機裝及日機裝品牌血液透析機在國內血液透析機領域的市場份額佔比爲23.7%，位列全行業第二，僅次於費森尤斯醫療。

最近三年，威高血淨歸屬於公司普通股股東的淨利潤分別爲3.15億元、4.42億元和4.49億元；營業收入分別爲34.26億元、35.32億元和36.04億元，逐年增長。2022年6月27日，威高血淨曾向港交所遞交招股書，但赴港上市最終泡湯。2023年12月30日，威高血淨上證主板上市IPO獲受理，今年2月26日順利過會，3月21日註冊生效。

威高血淨5月7日發佈公告提醒，本次發行價格26.5元/股，發行市盈率爲24.82倍，低於中證指數發佈的威高血淨所處行業最近一個月平均靜態市盈率（28.04倍），低於同行業可比公司靜態市盈率平均水平，存在未來公司股價下跌給投資者帶來損失的風險。

對於此次發行上市的目的，威高骨科在招股意向書中表示，是爲了提升品牌影響力，增加融資渠道，優化財務結構；還可以有效提升人才吸引力，強化與行業內國際巨頭及國內公衆公司的人才競爭優勢，並以股權方式長期激勵優秀員工，與投資者共享發展成果。

據威高血淨此前披露，此次IPO擬募集13.51億元，按本次發行價格和新股發行數量計算，預計募資總額約10.9億元。威高血淨表示，將聚焦主業，將募集資金投向智能化生產建設、透析器（贛州）生產基地建設、研發中心建設及數字化信息技術平臺建設項目等。

國泰海通證券研報分析認爲，受益於我國透析治療終端市場規模持續擴容，威高血淨業績穩步增長，雖然細分產品毛利率有所波動，但整體毛利率保持穩定。受益於上市費用降低及成本管控，公司期間費用率逐年降低。本次募投項目的實施，將有效提高威高血淨自動化生產能力，提升公司研發能力，並提高生產管理效率，爲公司未來發展提供新的增長點。

集採影響、銷售費用率高曾被重點關注

回顧威高血淨的A股IPO之路，在第一次問詢、第二次問詢及審覈中心落實意見函的問詢中，帶量採購影響均被提及。

威高血淨相關產品已在黑龍江、遼寧、安徽、河南等地區的集採中標；隨着市場競爭加劇及部分地區帶量採購政策逐步實施，威高血淨自有產品血液透析器和血液透析管路的毛利率有所下降。而在以省級爲單位開展腹膜透析液帶量採購的廣東、山西、河南等省份，威高血淨在國內獨家銷售的腹膜透析液產品未在上述地區中標。

針對問詢中被關注的集採影響，威高血淨認爲，帶量採購的核心是“以量換價”，集採背景下“以價換量”具有可持續性，公司經營業績預計不存在大幅下滑的風險，預計未來中標情況不會對公司產生重大不利影響。腹膜透析液業務存在一定的虧損風險，但中性腹膜透析液的增長和成本端規模效應的釋放等可以彌補一定虧損，不會對公司持續經營能力產生重大不利影響。

此外，銷售費用率高也遭問詢。招股書顯示，2021年至2024年上半年，威高血淨銷售費用累計達23.54億元。上交所認爲，威高血淨銷售費用佔營收比約爲20%，高於同行可比上市公司，要求其解釋合理性。對此，威高血淨表示，同行可比公司中的三鑫醫療、寶萊特、天益醫療的業務結構與公司有顯著差異，在銷售費用維度上不直接可比。可比公司中的山外山，銷售費用率總體與公司相近，健帆生物略高於公司，差異具有業務合理性。

“威高系”將迎來第四家上市公司

隨着威高血淨上市在即，“威高系”將迎來第四家上市公司。

據威高血淨控股股東威高集團官網披露，威高集團始建於1988年，目前致力於發展主營業務醫療器械和醫藥，涵蓋臨牀護理、骨科、血液淨化、藥品包裝、醫療介入等多個產品線，旗下有計12個集團成員。此前，威高股份、威高國際已在港股上市，威高骨科則是在科創板上市。

“威高系”多家企業的業務具有關聯性，也帶來了關聯交易的問題。剔除向合資企業的採購後，2021年、2022年、2023年、2024年上半年，威高血淨各年度關聯採購佔營業成本的比例分別爲8.49%、9.87%、11.26%和 12.26%，其中重大關聯採購來自向威高腎科採購透析粉/液。同時，威高血淨還存在向合營企業採購後，通過關聯方進一步對外銷售的情形。因此，在第一輪和第二輪問詢中，關聯交易被重點關注。

威高血淨在第二輪問詢中表示，公司業務獨立於控股股東、實際控制人及其控制的其他企業，不存在對公司構成重大不利影響的同業競爭，以及嚴重影響獨立性或者顯失公平的關聯交易。但爲了進一步規範和減少關聯交易，威高血淨也做出了承諾，自2024年（含）起，在關聯採購上，公司將多元化採購渠道，在保證交易價格公允性的基礎上，約定每年向威高腎科採、威高生命科技採購金額的上限；關聯銷售方面，自2024年（含）起，約定了每年向威高股份及其子公司威海威高醫用製品有限公司、上海固誠醫院管理有限公司及旗下商業公司關聯銷售金額佔營收比的上限。威高血淨控股股東威高集團、實控人也做出了相應的承諾。

對於未來規劃，威高血淨表示，公司將緊跟行業發展趨勢，利用本次上市契機提升品牌知名度，拓展並開發上下游優質供應商及客戶，鞏固優勢產品序列，提高研發成果轉化效率，豐富產品矩陣，帶來長期業務增長。在區位業務發展戰略方面，將有針對性地開拓印度尼西亞等新興市場，立足本土業務，謀局全球。

新京報記者 王卡拉

校對 柳寶慶