“玩科技”的李寧，去年賣出1060萬雙跑鞋 | 深研財報
3月28日，國內領先運動品牌李寧公佈了去年的業績報告。2024年，全年業績基本符合預期，收入上升3.9%至286.76億元；淨利潤爲30.13億元，淨利率10.5%，擬派末期股息每股20.73分。
增長3.9%，全年業績基本符合預期
2024年，李寧集團實現收入286.76億元，較2023年同期上升3.9%，這主要得益於集團在覈心業務領域的穩健表現以及對市場的精準把握。
具體來看，鞋類收入143.00億元，同比增長6.8%，佔總營收的一半；服裝收入120.50億元，同比下降2.9%；器材及配件收入23.25億元，同比增長29.3%。
毛利方面，2024年達到141.56億元，同比上升6.0%，集團整體毛利率爲49.4%，較去年提升1個百分點，主要得益於線上渠道的拓展和成本控制優化。
按銷售渠道劃分，中國市場的銷售收入爲28.14億元，同比增長3.9%。其中，電子商務渠道銷售增長10.3%，特許經銷商業務收入增長2.6%。
儘管收入增長穩健，但集團權益持有人應占溢利較去年下降，爲30.13億元；權益持有人應占溢利率爲10.5%，較去年的11.5%下降了1個百分點，權益持有人應占權益回報率爲11.9%，較去年的13.1%也有所下滑。
整體來看，全年業績增長有所放緩，但基本符合預期。
賣出1060萬雙跑鞋靠的是“鞋科技”
從最新的年報來看，李寧持續在專業運動市場深耕，覆蓋了跑步、籃球、健身、羽毛球、乒乓球和運動生活六大核心品類，還拓展了戶外運動、高爾夫、網球和匹克球等新興運動及細分品類。
其中，跑步品類零售流水增長25%，核心系列跑鞋賣出1060萬雙。包含跑步在內的其他運動品類通過高密度地“砸”入專業運動資源，品牌影響力也得到提升。
如果說鞋類產品是支撐李寧業績的主力，那麼跑鞋正在成爲李寧的代名詞。
2024年，「超輕」、「赤兔」、「飛電」三大核心跑鞋迭代升級，銷售突破1060萬雙。其中飛電銷量售突破173萬雙，同比提升35%；赤兔7PRO全年銷售超435萬雙，同比大幅提升45%。
去年，李寧還瞄準女性市場，推出首款女性專屬跑鞋「驚鴻」，該款跑鞋採用「雲LITE」中底材料，性能、外觀貼合女性需求設計。
打造一款專業運動鞋需要啥？李寧給出了三個字的答案：鞋科技
根據年報，李寧目前擁有六大自有創新科技：「碳核芯」、「最速曲線系統」、「超級弜」、「GCU」、「超?」、「極限?絲」，涵蓋中底、大底、鞋面、結構等四個維度。
中底技術很長一段都被國外品牌壟斷，李寧從2019開始佈局“?科技”，改寫國產中底材料技術。去年，李寧宣佈“?科技”升級爲“超?科技”。
「超?」是一種全新中底科技，採用尼龍彈性體材料，使得中底重量大幅減輕，通過超臨界發泡技術發泡而成，泡孔更加均勻細緻，可以使鞋更輕，回彈效果更好。年報顯示，2024年搭載超?科技的實戰籃球鞋ULTRALIGHT 2025在發佈60天內售罄率超過85%。
此外，李寧還公佈了號稱領先行業的三大創新成果：「絕影3」跑鞋、頂級競速跑鞋「龍雀」、防暴雨雙透納米科技。資料顯示，“防暴雨雙透納米科技”由李寧與國家級科研機構合作研發，兼具防暴雨耐高水壓及主動透氣性兩項性能，主要應用於戶外裝備面料。
不斷“玩科技”的背後是研發投入的支撐。李寧近十年（2015-2024）在研發投入上花費超過35億元，2024年，研發投入增長9.3%，增速甚至大於營收增速。
立足於獨特的運動員基因，李寧在專業賽事資源上有很強的積累和優勢。2025年到2028年，李寧再度成爲中國奧委會（COC）及中國體育代表團的合作伙伴，支持中國體育代表團征戰2026年冬奧會、2026年亞運會以及2028年洛杉磯奧運會等頂級賽事。
李寧YOUNG新增40家，電商業務增長10.3%
截至2024年12月31日，李寧牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）銷售點數量爲7585家，較2023年12月31日淨減少83家；經銷商有41家，較2023年12月31日淨減少5家。
李寧在年報中表示，通過加強與經銷商的合作，優化產品供應，提供更具競爭力的產品組合，提升與經銷商之間的協同效率，公司實現了庫存優化及訂單快速響應，帶來經銷收入同比增長2.6%。
近兩年，經歷了門店快速擴張時期，李寧將更多的關注轉移到單店質量和效率上。2024年，李寧推動高層級市場的單店效率優化，通過關閉虧損嚴重門店、強化旗艦店及標杆店運營，推動渠道資源向高盈利門店傾斜。
年報顯示， 去年對零售渠道進行了優化調整，零售收入同比略降0.3%。在收縮低效渠道的同時，李寧積極開拓新興市場。2024年新增李寧YOUNG門店40家，總數達1,468家，重點佈局三四線城市及社區商圈。童裝業務通過“專業青少年運動品牌”定位，結合籃球、足球等線下活動及抖音平臺社交營銷，實現會員復購率提升12%。
電商運營方面，李寧持續深化電商業務改革，通過線上線下互動拉通、多樣化的營銷活動和精準把握大促節點，去年電商業務收入增長10.3%。
值得注意的是，李寧去年2024年斥資20.13億港元收購物業，依託香港新總部基地，未來將探索東南亞市場跨境倉儲。
摩根士丹利認爲，李寧2024年全年淨利潤低於預估主要是受投資物業減值的拖累，但市場可能會正面解讀這一業績結果，因爲這意味着2025年盈利可能優於部分投資者的預期。分析師Dustin Wei等人在報告中表示，李寧的銷售和核心經營利潤超預期，表明公司的業務良好，因此維持對李寧的增持評級，目標價定爲21港元。