投資趨勢－秦王掃六合的世界 不會再來

美國總統川普關稅大刀，不只對中加墨，對歐元區的措施已箭在弦上。圖／美聯社

三百年前，經濟學之父亞當史斯密（1723～1790）提出「一隻看不見的手」成爲經典；三百年後，「關稅來了，美國贏了」，一隻看的見的手，信念堅定，成爲焦點。

不意外的，川普總統在1月20日就任之後，隨即實現競選承諾，退出巴黎氣候協定、世界衛生組織、宣佈南部邊境國家緊急狀態、凍結USAID國際援助款、擬購買丹麥格蘭陵，希望加拿大變成美國第51州。除此之外，實施關稅政策，宣佈對加拿大與墨西哥進口商品課徵25％，中國進口商品課徵10％。

國際貨幣基金IMF 1月預估今年全球經濟成長率3.3％，會優於2024年的3.2％。不過，預計IMF可能在4月發佈最新半年度展望時會將該值下修。基於貿易政策的影響擴大，美國GDP年增率預估會自2024年的2.8％走溫到2.3％，中國大陸由5.0％走溫到4.5％，臺灣由4.32％走溫到3.25％。同時，因電價調整之故，臺灣今年也有可能連續第四年，通膨率CPI高於央行所不樂見的2％之上，目前暫估2025年爲1.94％。

俄烏戰爭2月24日屆滿三週年。這場戰爭造成全球經濟損失估達4兆美元，雙方死傷超過100萬人，至少1,000萬人流離失所。在美國已經表示烏克蘭加入北約之建議「不切實際」之下，歐元區的地緣風險有望得到緩解。不過，因歐盟與美國間長期存在差異關稅，例如歐盟對進口汽車課徵10％關稅，而美國對進口雙B只課徵2.5％關稅，基於歐元區對美國貿易順差已經連續22個月超過100億歐元，川普總統對歐元區採取對等關稅措施，已箭在弦上。

「秦王掃六合」的世界，已經不會再來。川普總統內心自己知道，國家主義興起，本國優先也導致多極化世界的形成。對投資人來說，經濟基本面沒問題，從景氣循環的角度，這一波景氣擴張至少會持續到2026上半年，所以今年不會有景氣衰退，也不易有停滯性通膨。

比較麻煩的是，各國彼此加徵、報復，一連串的貿易政策，反反覆覆不確定，屬於政治面難以預測，因而讓金融市場擔心，譬如課加墨關稅後轉彎暫緩，晶片關稅與臺積電股價，就是明顯例子。以2018年的經驗，只能盡八分力量，必須保留二分來應變川普總統上午跟下午，週二跟週五，想法的改變，也就是有攻有守，且戰且走，保持戰果。

現在的世界，投資人要置身事外不關心政治，真的不容易。貿易是政治，科技是政治，股市是政治，社羣／媒體也是政治，甚至所有經濟學都快變成是政治經濟學。

然科技有助人類未來發展的趨勢沒變，DeepSeek的橫空出世，或短暫衝擊對AI高資本支出的信仰，但Amazon今年資本支出年增率預估爲27％、臺積電至少28％、Google 43％、Meta 61％、Microsoft 62％，科技大廠積極的投入表明在AI模型成本降低所產生的所得效果將大於替代效果，AI運用將更普及於PC、邊緣運算、手機、自駕車、與人形機器人。