淘汰低效牛加劇虧損？現代牧業上半年最高預虧10億元，股價長期“破發”

近日，港股上市乳企現代牧業（1117.HK）發佈盈利預警顯示，預計2025年上半年淨虧損達8億至10億元，較2024年同期約2.07億元的虧損規模顯著擴大；公司核心現金流指標“現金EBITDA”預計與去年同期持平，約爲15.15億元。

報告期內，集團主動淘汰低產低效牛隻以改善牛羣結構，穩固核心牛羣，主要運營指標均有所提升。截至2025年6月30日止，集團乳牛總數預期較2024年末會略爲減少，但成乳牛佔乳牛總數比例將提升至53%，平均年化成乳牛單產將突破13噸/頭。

現代牧業表示，虧損主因包括原料奶售價下行及牛羣結構調整帶來的非現金損失。

受到淘汰牛數量增加及原料奶市場售價下降影響，乳牛公平值重估預期出現損失，最終使得乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損預計介乎人民幣16.5億元至人民幣18.5億元，較2024年同期增加介乎人民幣5.0億元至人民幣7.0億元。

據官網介紹，現代牧業（集團）有限公司2005年成立，2010年在香港聯交所上市。作爲中國奶牛養殖業領軍企業，與戰略股東蒙牛集團強強聯合，實現協同共贏。公司在做強做優原奶業務的基礎上，加速拓展第二曲線，形成集奶牛養殖、飼草種植加工、交易平臺、繁殖育種、原奶深加工於一體的全產業鏈生態圈。

深圳商報·讀創財經客戶端發現，近年來，現代牧業淨利在逐年下滑，去年大幅轉虧超14億元，四年起伏超24億元。2021年—2024年，公司歸母淨利潤分別爲10.19億元、5.62億元、1.75億元、-14.17億元，分別同比變動32.31%、-44.79%、-68.86%和-908.84%。

對於2024年轉虧，現代牧業此前披露，報告期內，公司主動加大了戰略淘汰低產低效牛隻數量以改善牛羣結構，受到淘汰牛市場售價及原料奶市場售價下降影響，乳牛公平值重估錄得較大損失。此外，受到不利市場因素影響，公司從過往企業收購中所形成的商譽出現減值跡象。根據會計準則要求，集團聘請獨立評估師對相關商譽進行減值測試。

二級市場上，現代牧業股價長期“破發”，截至29日收盤，報1.25港元/股，較發行價2.89港元/股已砍半，公司最新總市值98.95億港元。

來源：讀創財經