臺積電法說來了 大和資本升評 摩根大通下修CoWoS

大和資本最新加入臺積電法說前先調整財務預期的外資行列,強調臺積電基本面絕不是外界擔心得那麼差(not as bad as you think),但考量關稅不確定性,下修下半年的財務預期。同時,大和資本對臺積電推測合理股價由1,250元降至1,200元,但基於長線營收結構性成長動能無虞,將投資評等從「優於大盤」提高到「買進」。

另一方面,繼高盛證券下修2025、2026年CoWoS出貨量預測,以及大摩預期臺積電2026年CoWoS產能擴張規畫會較爲保守後,摩根大通證券趕在法說前,也發表類似觀點,調降2025、2026年整體CoWoS使用量預估,以反映2025年如:Trainium在內的AI ASIC訂單削減,進一步考量總體經濟不確定性,研判2026年AI支出環境可能更審慎與保守。

針對臺積電CoWoS擴產預期,摩根士丹利證券的預測是,2025年每月產能7萬片,2026年每月9萬片。摩根大通認爲,2025年受惠輝達拉貨,以及高階封裝廠擴產時程延後,臺積電整體CoWoS產能依舊吃緊,2026年的供需則會較平衡,把2025、2026、2027年CoWoS年底時的每月產能下修至7.1萬片、8.6萬片與12.5萬片。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認爲,目前市場預期偏低,一旦變數消散,反而有利臺積電快速反彈。根據大摩所作情境分析,考慮消費性電子產品終端需求弱化,晶圓代工需求今年恐減少2%,然對臺積電維持全年營收成長25%、資本支出介於380~420億美元的財測,深具信心。

在臺積電法說登場前,內外資下修目標價「下好離手」,剩下就是等待臺積電法說釋出最新展望,以及迴應外資法人對關稅、與英特爾合資企業等擔憂。整體而言,本波內外資研究機構對臺積電股價預期從高檔的1,400~1,500共識區間,大致下修至1,000~1,300元左右,其中,匯豐證券相距一個月左右時間二度下修,推測合理股價降至1,100元;其餘包括高盛、花旗環球、摩根士丹利、摩根大通,以及二家金控旗下投顧,均做出目標價調整。