壽險金控3大難關考驗 高股息恐難掩入不敷出

國泰金、富邦金近日因公告高配息，引來一波股價強彈；但眼前有入不敷出、避險失靈、投資報酬下滑3大挑戰，恐怕未來仍會承壓。(圖/財訊提供)

「牛皮股國泰金竟然強彈半根漲停，發生什麼事了？」4月30日一開盤，國泰金股價就漲逾5%，最高站上58.7元，原來是前一天國泰金董事會通過每股擬配發3.5元現金股利，換算殖利率約6.28%，高居金控第一。

高現金股利　一度激勵股價

根據《財訊》雙週刊報導，5月2日富邦金也公告，將配發每股現金股利4.25元及股票股利0.25元，合計總股利配發4.5元，總股利和現金股利都創下歷史新高。超乎預期的股利，激勵壽險型金融股當週齊聲上揚，成爲盤面焦點。

不過，高現金股利反映的是去年金融業獲利破兆元的佳績，經歷上週大漲後，各金控現金殖利率很快就稀釋至5%左右。若要支持國泰金股價重返6字頭、富邦金站回9字頭，恐怕還需要更強的基本面力道。

果不其然，勞動節後臺幣狂飆，市場立刻反映，5月5日國泰金跌逾7%，而且目前來看，金融類股—特別是壽險金控，眼前還有3大挑戰，壓力巨大。

挑戰1》本業入不敷出，保費收入與保險給付缺口愈來愈大。儘管壽險業上下力拚商品結構轉型，今年第1季總保費收入較去年增加14.2%；其中初年度保費收入更增加35.6%，但壽險解約潮至今仍未緩和。

以壽險龍頭國壽爲例，去年年底總保費收入已較2020年減少26.8%，保險給付卻暴增69.98%，缺口擴大到1180億元，凱基人壽、新光人壽、臺銀人壽、遠雄人壽等規模雖較小，但是缺口擴大的幅度也不容小覷。

屋漏偏逢連夜雨，4月初的股市斷頭潮，已經讓保險公司櫃檯前涌現解約人潮；4月中美債殖利率陡升，又再次加劇緊俏情況。業界就傳出有某幾家壽險投資長得賤賣債券來籌措現金，目前情況有多嚴峻？從保險局要求保險公司，必須每天回覆帳上存款、保費收入與保險支出等資金流動性資訊，就可看出端倪。

現金不足，業者沒有新錢運用投資，就更無力扭轉投報率；即使股債都來到低檔，卻也無力承接。《財訊》雙週刊指出，有外商金融機構今年要發行年利率達6.1%的美元公司債，來臺路演銷售時，卻被好幾家臺灣壽險業者婉拒，理由是：「我們沒錢買」，令他相當驚訝。

挑戰2》美臺匯率波動劇烈，除直接衝擊壽險的海外部位損益，一籃子貨幣避險策略不僅完全失靈，還吞噬大量獲利。