市場的每一次心跳，都牽動着券商的脈搏

近日，新三板上市的東海證券披露2025年半年報，業績比較亮眼。報告期內，公司實現營業收入8.15億元，同比增38.07%；實現歸母淨利潤1.06億元，同比增231.01%。

從業務條線看，這家小型券商在自營收入和經紀淨收入方面增長最爲迅猛，分別同比增長約161%、49%，同時這兩個業務種類也是其最主要的營收來源，分別佔總營收的約36%以及40%。

經紀和自營業務一直都是中小型券商的“大活”，且都和資本市場走勢密切相關。得益於“大盤賞飯”和自身努力，東海證券在主業方面表現良好。

東海證券半年報的良好業績並不是特例，而是今年以來券商行業整體回暖的又一個寫照。

據萬得，截至今年7月底，至少有28家上市券商發佈上半年業績預告，用集體預喜來形容最貼切。這些券商紛紛報喜，絕大多數歸母淨利潤的同比增長都超過了50%，其中也不乏預增超過100%的大型券商。

原因很直白：今年A股市場回暖，也有人說“慢牛行情”勢頭顯現。上市券商正是充分享受到了市場的機遇，帶動它們自營業務收益和經紀業務手續費等方面出現大幅增長。

正可謂：A股的每一次心跳，都牽動着券商的業績脈搏：

A股市場好——成交額自然上去了，那麼券商的經紀業務手續費就水漲船高。

A股市場好——券商自營盤的收益也會獲得極大助推，這方面的收入本來就和大盤息息相關，屬於“靠市場吃飯”。

A股市場好——再融資和IPO的量自然也會迅猛增加，大型券商的投行業務順勢也能得到強大助推。

截至今年6月底，2025年兩融日均餘額爲18460億，較2024年兩融日均餘額增長17.8%；6月份月度股票成交總量爲26.72萬億元，同比增94.6%。都能說明問題。

A股的“慢牛”趨勢，也是今年資本市場的熱議話題。雖然我們誰都無法準確預測市場走勢，但這麼說的人多了，情緒面上自然會得到一定的加持。

總結研報觀點，說出“慢牛”的理由主要有以下幾點：

一是國內經濟展現強大韌性；

二是高增長行業數量相比去年末大幅增加，整體基本面修復顯著；

三是政策面積極佈局，狠抓“併購六條”和重大資產重組管理辦法落地等，持續優化股債融資、併購重組等資本市場機制安排，A股市場併購重組活躍度持續攀升。

四是AI、創新藥、銀行、“反內卷”週期板塊等大大小小的市場焦點紛至沓來，熱鬧程度遠超去年同期，題材多元，引得資金競逐。

五是債市下行、理財利率持續走低，不斷調動社會財富資金配置到權益類資產中。

當然，下半年券商行業發展的勢頭也不能說沒有風險。除了上述利好以外，還得觀察經濟發展勢頭、資本市場走勢、外部環境衝擊以及併購重組、AI、創新藥等熱點能否持續或者輪動起來。依然要注意規避風險。

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