時報觀察｜用好用足政策紅利 鼓勵“好公司”推出“好方案”

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政策暖風再度吹向併購重組。

近日，證監會發布修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，在簡化審覈程序、創新交易工具、提升監管包容度等方面進行了優化，從更大力度和程度層面激發併購重組積極性，賦能上市公司高質量發展，有望進一步提高資本市場運行效能，爲經濟轉型與產業升級注入更強動力。

以新“國九條”爲始，A股掀起新一輪併購重組潮，“瞄準”併購重組的上市公司名單持續拉長。半年多來，上市公司累計披露資產重組超1400單，其中重大資產重組超160單，產業整合與轉型升級的趨勢更加肯定，提升上市公司質量、增厚投資者回報的目標更加明確。清晰的併購脈絡背後有着多方的助力：以“併購六條”爲代表的一系列政策供給是核心驅動力；資本、技術與全球化共振，客觀要求以“硬科技”爲核心的戰略性新興產業上下游整合；私募股權和風險投資基金在併購市場中的影響力正不斷增大；跨境併購的回暖以及對外開放的持續推進，爲市場帶來更多機遇。上市公司不再一味追求短期股價上漲，而是逐步轉向聚焦長期發展和產業邏輯。

併購市場需求量的增加，對支持政策的呼喚聲漸起。此次併購新規就是響應市場訴求，以激活併購重組市場活力爲核心目標，對“併購六條”各項措施的全面落地，是監管部門穩市場、穩預期一系列政策組合拳的關鍵落子。

制度設計上，併購新規創新性地推出了多個“首次”，如首次建立簡易審覈程序、首次調整發行股份購買資產的監管要求、首次建立分期支付機制、首次引入私募基金“反向掛鉤”安排等，降低併購重組的制度性成本，極大壓縮審覈流程，吸引更多市場主體參與，讓資本市場在資源配置中發揮更大效能，提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易的監管包容度，調整支付機制保障上市公司利益，讓政策更貼合市場實際情況，避免“用一把尺子量所有交易”。同時，強化政策協同，併購新規既與新《公司法》銜接進行適應性調整，還與交易所相應配套規則聯合發力，釋放“1+1＞2”的協同效應，鼓勵更多“好公司”推出“好方案”。

當然，活躍併購重組並不等於放鬆監管，在激發市場活力的同時，也需要對交易中存在的各類違法行爲予以嚴厲打擊，併購新規強化信息披露、中介機構覈查以及嚴肅追責等配套措施，確保市場交易規範有序，以嚴監嚴管推動併購重組在高質量軌道上穩健前行。

來源：證券時報

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責編：林麗峰

校對：王錦程

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