申萬宏源：騰訊+DeepSeek接續雲主線重估 把握騰訊鏈、算力鏈等顯著機會

申萬宏源表示，從DeepSeek喚醒推理放量需求，到蘋果與阿里合作，再到騰訊火速接入，隱含的均是雲主線的迴歸。左手是ROI和應用落地的確定性，右手是軍備競賽、強強合作的必要性，國內雲和AI價值重估的邏輯將持續演繹。通信視角，幾大行業核心利好：1）IDC產業鏈，明確的順週期放量邏輯、尚未充分定價；2）電信運營商，不可忽視的“中國特色AI”重要玩家；3）國產算力鏈，景氣分化。