涉嫌協助騙稅、信披違法違規，江蘇吳中利空纏身股價跌逾三成

子公司涉嫌協助騙取出口退稅，上市公司涉嫌信披違法違規、近7年存貸雙高且扣非淨利潤持續虧損，一系列利空因素纏身的江蘇吳中（600200.SH）今年股價已累計下跌超過30%，跌幅僅次於涉嫌重大財務造假或被強制退市的東方集團（600811.SH）。

3月7日晚間，江蘇吳中發佈公告稱，子公司江蘇吳中進出口有限公司（下稱“吳中進出口”）及時任法定代表人、董事長楊鋒，涉嫌在7年內實施騙取出口退稅共計2.42億元，非法獲利1600萬餘元。湖南省衡東縣人民檢察院現以騙取出口退稅罪（從犯）追究吳中進出口及楊鋒的刑事責任，訴訟尚未開庭審理。

就在2月末，江蘇吳中還因涉嫌信披違法違規被證監會立案調查，目前調查結果尚未出爐。

第一財經注意到，江蘇吳中自現任實際控制人錢羣英2018年入主以來，經營基本面、財務狀況持續下滑。一方面，扣非淨利潤連續6年虧損，將未分配利潤虧至負數；另一方面，貨幣資金與短期借款連年增長，出現存貸雙高的現象，而現金規模卻無法覆蓋有息負債。與此同時，錢羣英過去4年內籌劃的兩次定增方案均以失敗告終。由於仿製藥主業無法提供穩定盈利，江蘇吳中開始投身醫美行業，預計醫美業務將推動2024年淨利潤扭虧爲盈。

涉嫌協助騙稅的子公司利潤佔比小

公告顯示，吳中進出口及楊鋒在2011年7月至2018年12月期間，涉嫌協助林錫欽（已判決）等人實施騙取出口退稅，取得關於相機、鏡頭類出口退稅額共計2.42億元，通過收取平臺服務費形式非法獲利1600萬餘元。

2021年10月28日，楊鋒在江蘇省蘇州市被公安機關抓獲到案，案發後，楊鋒自願退繳非法所得12.3萬元至衡東縣公安局。

子公司案發會否影響上市公司經營發展，是投資者的關注焦點。江蘇吳中稱，截至公告日，上述訴訟案件尚未開庭審理。最終判決及後續執行結果存在不確定性，在訴訟審結之前，尚不能確定對公司本期利潤或期後利潤的影響。目前公司日常業務經營正常開展，公司將密切關注和高度重視上述案件，及時履行信息披露義務。

天眼查顯示，吳中進出口成立於2000年12月，註冊資本爲6000萬元，法定代表人爲駱嘯，參保人數7人。該公司業務性質爲自營和代理各類商品的進出口業務，主要產品或服務爲商品和技術進出口。

吳中進出口涉嫌非法牟利的2016年~2018年，江蘇吳中財報顯示，其間吳中進出口實現的淨利潤分別爲89.14萬元、0.18萬元、266.43萬元，而上市公司的歸母淨利潤分別爲7199.61萬元、1.33億元、-2.86億元，前者所佔比重較小。

在江蘇吳中的三大主營業務板塊中，貿易業務的收入規模位居第二。以2021年~2023年爲例，公司貿易業務產生的營收分別爲4.7億元、5.85億元、3.77億元，分別佔總營收比例的26.5%、28.87%、16.83%，年均毛利率約5%。

其間，江蘇吳中的歸母淨利潤分別爲2271.63萬元、-7619.73萬元、-7194.52萬元。其中，吳中進出口的年度淨利潤波動較大，2023年爲81.87萬元，2022年則爲432.85萬元。

記者注意到，案發後，吳中進出口自願退繳非法所得至衡東縣公安局，該款項由江蘇吳中第一大股東蘇州吳中投資控股有限公司（下稱“吳中控股”）的7名原股東承擔。

2018年，吳中控股9名股東中的7名選擇通過股權轉讓退出，根據公告，夏建平、閻政、羅勤、鍾慎政、沈贇、金建平、金力7人將其持有的江蘇吳中股權轉讓給杭州復暉實業有限公司（下稱“復暉實業”），合計轉讓持股比例60.61%。

Wind數據顯示，錢羣英目前通過持股95%的浙江復基控股集團有限公司，持有復暉實業80%的股權，而復暉實業持有吳中控股70.61%的股份。吳中控股則持有17.24%的江蘇吳中股權。

異常的存貸雙高

現年58歲的錢羣英是江蘇吳中董事長錢羣山的姐姐，錢羣英接手江蘇吳中時，是公司上市以來業績最差時刻，當年扣非後歸母淨利潤虧損4.53億元，她入主公司以來，江蘇吳中的現金“窟窿”越來越大。

歷年財報顯示，2017年江蘇吳中尚有4.32億元未分配利潤，到2024年三季度末，該指標爲虧損4.43億元，7年累計虧逾8億元。也是在錢羣英入主之後，江蘇吳中的扣非後歸母淨利潤首次連續虧損6年（2018年~2023年）。

記者注意到，江蘇吳中近幾年存在存貸雙高的反常現象。一方面，2018年以來江蘇吳中的資產負債率逐年走高，由47.85%增長至2024年三季度末的54.98%，主要系短期借款大幅增長，由2018年末的8.58億元增長至2024年三季度末的15.18億元；另一方面，貨幣資金規模也持續增長，由2018年的5.87億元增長至2024年三季度末的14.12億元，累計增長約240%。

然而，江蘇吳中的貨幣資金並不能覆蓋有息負債。2020年~2023年，公司的貨幣資金分別爲6.83億元、11.3億元、14.77億元、17.12億元，同期的有息負債分別爲12.8億元、12.83億元、15.35億元、17.1億元。

2018年~2023年，江蘇吳中的利息收入分別爲819.92萬元、451.84萬元、0、185.47萬元、463.61萬元、473.32萬元，在現金持續增長的過程中，利息收入上下大幅波動。

以2023年爲例，江蘇吳中的期末貨幣資金餘額爲17.13億元，佔總資產的39.59%，全年利息收入僅473.32萬元，平均收益率約0.27%；期末長短期借款合計17.1億元，佔總資產的40.10%，全年利息費用7634.42萬元，是利息收入的16.15倍。

面對財務壓力，錢羣英開始了資本運作，帶領江蘇吳中分別在2021年、2023年兩次拋出定增方案，分別擬募資3億元、12億元。其中，首筆融資3億元用於補充流動資金、償還銀行貸款；第二筆融資12億元用於江蘇吳中醫藥集團研發及產業化基地一期項目和償還銀行貸款。這兩次定增方案均在交易所連續問詢後停止實施。

值得注意的是，江蘇吳中今年2月27日剛收到證監會的立案告知書，公司涉嫌信息披露違法違規。江蘇吳中表示，若後續經證監會行政處罰認定的事實，觸及《上海證券交易所股票上市規則》規定的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。

醫美業務能否扭轉業績頹勢

江蘇吳中於1994年6月成立，前身爲普教系統校辦企業，主營業務爲化學仿製藥，主要產品涵蓋抗病毒/抗感染、免疫調節、抗腫瘤等領域。近十年來，公司化學制藥業務面臨營業收入萎縮、盈利能力下滑的情形。根據2023年年報披露，公司的仿製藥業務毛利率同比下滑10個百分點至27.78%。

財報顯示，2015年~2024年江蘇吳中的營業收入由最高的近40億元下降至約25億元，其間，扣非後歸母淨利潤僅4年實現盈利，盈利規模年均5000萬元，而2018年與2020年的扣非後淨利潤合計虧損6.1億元。截至2024年三季度末，扣非後歸母淨利潤虧損4.43億元，即1999年上市以來分文沒賺。

眼見仿製藥業務萎靡不振，江蘇吳中把目光投向近年來火熱的醫美行業，並把產業鏈上游產品端作爲新興大健康子行業重點培育。報告期內，公司聚乳酸面部填充劑AestheFill艾塑菲（俗稱“再生醫美填充劑”）收到了國家藥品監督管理局頒發的《醫療器械註冊證》，已在中國內地正式上市銷售。

江蘇吳中去年中報顯示，艾塑菲2024年4月起實現銷售併產生利潤，醫美板塊實現主營業務毛利6640.74萬元，占上市公司毛利總額的19%，公司預計醫美業務拉動全年業績扭虧爲盈。業績預告顯示，江蘇吳中預計2024年實現歸母淨利潤約0.55億~0.8億元，同比扭虧爲盈；扣非歸母淨利潤約0.35億~0.6億元。

就醫美業務佈局，江蘇吳中表示，公司聚焦非手術類醫美生物科技上游注射類產品端展開佈局，拓展產品管線，並積極推進其引進的韓國醫美企業Humedix（匯美德斯）最新一款注射用雙相交聯含利多卡因透明質酸鈉凝膠產品的臨牀註冊工作，目前處於臨牀試驗數據整理階段。

剛剛起步的醫美業務能爲江蘇吳中帶來多少收入增長，目前看仍具有不確定性。在連續利空事件發生後，對於江蘇吳中來說，更爲緊迫的是如何贏回投資者的信任。截至3月9日，江蘇吳中股價報6.21元，年內累計下跌33.37%，創2022年5月20日以來新低，總市值44億元。