社評／美國經濟有風險 臺灣不選邊

旺報社評

美國勞動部公佈新增非農就業數據爲7.3萬人，遠低於市場預期11萬人，同時大幅下修5月及6月數字，分別從14.4 萬人及14.7 萬人下調至1.9萬人及1.4萬人，累計縮減達25.6萬人，幅度高達9成以上，令人對美國經濟前景產生疑慮。依據歷史經驗，非農就業數據只要一段時間低於10萬人，往往就是經濟走下坡的起點。更不用說，連續兩個月修正到只剩1萬多人，難免會加重市場擔憂。

成長趨緩 通膨升溫

勞動市場急速降溫，代表的不只生產端企業需求不見，也可能拖累消費端的個人支出。根據美國經濟諮商局所做的調查，美國消費者信心指數已連續5個月落在100以下，且這波下跌趨勢看來還在持續，未見止跌跡象。背後反映的，是美國消費者對未來6個月經濟前景、家庭收入及消費心理的悲觀預期。佔美國整體GDP比重高達7成的消費，一旦成長動能不再，自然也會加大經濟下滑壓力。

從美國供應管理協會（ISM）編制的服務業PMI指數，也可看出消費可能不再是美國經濟重要的引擎。這個與消費高度相關的指標，過去一向被視爲美國內需景氣風向球，標示着服務業廠商對未來景氣看法。最新7月數據，雖仍維持在景氣榮枯線以上的50.1％，但相較於市場預期51.5％及6月50.8％，表現明顯下滑。遑論與去年10月高點56％相比，落差高達近6個百分點，顯示美國內需服務業動能正在縮減，未來可能進一步壓縮消費表現。疫後美國經濟展現出來的韌性，似乎已開始鬆動。

經濟學者示警，美國經濟恐已處於衰退邊緣。穆迪首席經濟學家贊迪（Ｍark Zandi）直指，美國勞動需求下滑、消費支出減弱，都是美國經濟衰退前兆。華爾街分析師惠特尼（Meredith Whitney）認爲，就業數據惡化是大麻煩，美國超過半數家庭可能迎來二次失業衰退。

川普關稅效應也在發酵，推升通膨走高。美國7月核心消費者物價指數（CPI）再度突破3％整數大關來到3.1％，不僅高於市場預期3％，也是連兩個月走揚。與廠商生產成本高度相關的核心生產者物價指數（PPI），7月增加3.7％，較上月遽增1.1個百分點，月增率更寫下近3年新高。經濟成長趨緩加上通膨升溫，外界始終無法解除美國停滯性通膨警報。

美國大陸 各有優勢

停滯性通膨會否成真，還有待時間證明，但美國經濟露出疲態是不爭的事實。一旦衰退成真，不只美國，全球經濟勢必都會受到衝擊。尤其臺灣近年出口及經濟政策重心大幅偏向美國，很容易受拖累跟着衰退。根據財政部說法，臺灣7月出口創歷史新高566.8億美元，除關稅開徵前的囤貨效應，絕大部分就是源自於美國AI及半導體相關產品需求帶動，臺灣對美出口比重時隔35年後，再度來到32.9％，穩居對外出口首位。

對美出口大幅激增，令人雀躍，但過度集中美國對臺灣而言可能是風險。主計總處最新統計指出，臺灣下半年經濟成長率平均預估僅2.3％，較上半年平均6.7％，減少三分之二，原因就在於淨出口貢獻大幅縮減，從上半年平均3.3％劇減至下半年2.1％。下半年出口看壞主要是因爲美國對等關稅正式實施，美臺經濟鏈結甚深，造成臺灣出口沉重的壓力。

美國經濟如果趨緩甚至衰退，自然也會重創臺灣經濟。過去外界常常批評兩岸經貿鏈結過深，容易受到大陸經濟波動影響，不是一件好事。同樣道理，臺美經貿鏈結過深何嘗不也一樣，過猶不及都不足取。對以出口導向爲主的臺灣而言，更該思考的是，如何追求一個平衡、多元的出口模式。不管是對大陸或美國，都不應過度依賴。

經濟不應選邊。美國有美國的優勢，大陸也有自己的強項，臺灣可以根據比較利益法則，同時與中美雙方合作，中美地緣政治緊張，臺灣必須選邊是假議題，連美國都承認與中國經濟脫鉤行不通，必須發展競合動態關係，臺灣卻一味脫鉤大陸，只會把自己搞窮。依據企業需要多元佈局，不過度靠向任何一方，纔是爲臺灣好的主政者。