社保基金和外資調倉動向曝光：偏愛消費、科技股

21世紀經濟報道記者易妍君 廣州報道近期，上市公司密集披露2025年第一季度報告，社保基金、QFII（合格境外機構投資者）等中長期資金的調倉換股路線隨之浮出水面。

據Wind統計，截至記者發稿前，社保基金現身105家上市公司的前十大流通股股東名單，QFII重倉上市公司家數已達到158家。

受訪人士向21世紀經濟報道記者指出，今年一季度，社保基金重點增持了消費、科技領域的個股。QFII重點加倉了以生物醫藥、電子產業爲代表的科技賽道，以及製造業中具有轉型升級潛力的公司。

這背後，兩類機構投資A股的邏輯有何不同？

哪些板塊受青睞？

據Wind統計，截至4月23日午間，共有663家A股上市公司披露了2025年一季報。

其中，有105家上市公司的前十大流通股股東隊列出現了社保基金的身影。

從增持方向看，在上述105家上市公司中，約有47家公司獲得社保基金加倉（包括新進重倉持有，下同）。

排排網財富研究員卜益力向21世紀經濟報道記者分析，社保基金近期重點加倉方向聚焦於消費與科技兩大核心領域，充分體現了其較爲穩健、追求長期收益的價值投資理念。

“在消費板塊的佈局上，社保基金的操作彰顯了對國內居民消費能力持續恢復的堅定信心，以及對消費行業長期增長邏輯的深度認可。而在科技領域，社保基金的加倉動作則凸顯了其對新興技術發展前景的樂觀預期，特別是對自主創新進程加速和技術創新突破所帶來的戰略性投資機遇的高度重視。”卜益力進一步表示。

具體來看，據Wind不完全統計，今年一季度，被社保基金加倉100萬股以上的上市公司超過10家，包括：中國西電、廣聯達、小商品城、山金國際、億聯網絡、英維克、南華期貨、百亞股份、千禾味業、華峰鋁業等。覆蓋了電氣設備、軟件服務、企業服務、硬件設備、食品飲料等行業。

其中，社保基金加倉了576萬股中國西電、326萬股廣聯達。而小商品城被全國社保基金110組合加倉了300.55萬股的同時，全國社保基金116組合新進成爲其前十大股東，截至今年一季度末的持股數量爲3031.06萬股。

此外，在持股比例變化方面，今年一季度，社保基金加倉了鈞達股份、三維化學、新雷能、絕味食品、澤璟製藥-U，社保基金持有這5家上市公司流通股的比例分別環比增加了4.57、2.39、2.37、2.19、1.80個百分點。

結合個股的市場表現看，據Wind統計，2025年1月1日~3月31日，上述社保基金加倉較多的15只個股的股價平均漲幅達到10.73%。其中，澤璟製藥-U上漲了60%，新雷能、山金國際、廣聯達分別漲超20%，而中國西電、千禾味業、絕味食品、英維克則呈現跌勢。

減倉方向上，社保基金降低了對諾瓦星雲、登康口腔、長虹華意、新大陸等多隻個股的持股比例，覆蓋了硬件設備、家用用品、機械、軟件服務等行業。

股價表現方面，新大陸、登康口腔、長虹華意在今年一季度分別上漲了49.72%、32.24%、3.51%，諾瓦星雲下跌了6.50%。

由此可以看出，社保基金的減倉或出於多方面的考慮。比如，上期持股比例較高、階段性獲利了結等等。

QFII佈局趨於多元化

不只是社保基金，QFII也對食品飲料、電氣設備行業抱有信心。

據Wind統計，今年一季度，QFII加倉了佩蒂股份、衆興菌業、曉鳴股份等多隻食品飲料行業的個股。

其中，曉鳴股份同時獲得3家QFII的增持：高盛集團、瑞士聯合銀行集團分別新進重倉了64.88萬股、74.00萬股曉鳴股份；摩根士丹利增持了49.12萬股曉鳴股份。同時，摩根士丹利還新進重倉了衆興菌業，截至一季度末，其持有177.78萬股衆興菌業；高盛集團還新進重倉了86.91萬股佩蒂股份。

此外，摩根大通增持了5112.42萬股中國西電；摩根士丹利新進重倉了292萬股方正電機、19.76萬股江南奕帆；高盛國際新進重倉了361萬股方正機電；科威特政府投資局新進重倉了532.64萬股英威騰。

持股比例方面，QFII持有博實結、方正電機、衆辰科技、金橙子、銀禧科技的比例分別環比增加了8.32、3.19、2.91、2.72、2.39個百分點，爲加倉較多的個股。

整體上看，QFII的重點加倉方向與社保基金存在一些差異。

安爵資產董事長劉巖向記者指出，QFII一季度加倉方向主要是：以生物醫藥、電子產業爲代表的科技賽道，製造業中具有轉型升級潛力的公司。同時，一些在細分領域具有核心技術和競爭優勢的企業受到青睞，如部分高端裝備製造、新材料等行業的企業。

拉長時間看，QFII的投資邏輯已逐步顯化。

劉巖認爲，QFII的行業配置較爲廣泛，既包括傳統的銀行、消費等穩健行業，也涵蓋了科技、高端製造等新興成長領域。並且，其會根據宏觀經濟週期和行業景氣週期調整行業配置，如在經濟高速增長時期配置週期類行業，在消費升級階段重倉消費類行業，近年又轉向科技等新興產業方向，整體呈現出順應經濟發展階段特徵的投資邏輯。

他進一步分析，QFII通常會對公司的基本面進行深入研究，包括財務狀況、盈利能力、行業地位等，同時也會關注估值水平，尋找具有合理估值和良好發展前景的優質資產，對於業績高增長或底部反轉的公司則更爲關注。

在卜益力看來，QFII展現出更爲多元化的配置策略：一方面持續關注具備穩定價值的傳統藍籌標的，另一方面積極把握新興產業成長機會，在投資組合構建上兼顧防禦屬性與長期持有價值，形成了獨具特色的跨週期投資體系。

近期，北向資金的動向與社保基金、QFII呈現出一定的趨同性。

根據Choice數據，截至2025年一季度末，北向資金合計持股3393只，持股數量合計約爲1198億股，持股市值合計爲2.24萬億元，相較於2024年四季度末，其持股數量略減，但持倉總規模有所增加。

“2025年一季度，北向資金主動加倉了科技方向，如機械設備、汽車、機器人、計算機等，由於這些方向的個股股價表現亮眼，北向資金順勢進行了加倉。同時，北向資金在一季度對消費行業也有大量佈局，逆勢加倉了社會服務、商貿零售等消費方向，儘管這類方向個股在一季度股價表現稍弱。”劉巖談道。