上交所王泊：將推進“1+6”改革舉措和示範案例落地

“接下來，上交所將推進‘1+6’改革舉措和示範案例落實落地，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度吸引力、競爭力，持續提升市場獲得感，促進科技創新和產業創新深度融合發展。”6月28日，上交所副總經理王泊在2025上市公司論壇上如是稱。

就在6月18日，科創板迎來新一輪改革，設置科創板科創成長層，重啓未盈利企業適用科創板第五套標準上市，同時推出了擴大第五套標準適用範圍、試點引入資深專業機構投資者制度等6項舉措。

這輪改革之前，“926中央政治局會議”直面問題，宣佈推出一攬子增量政策。王泊稱，去年“926”以來，資本市場走出頹勢，企穩向好，上證指數漲幅達26%，科創50指數漲幅超50%。在這輪市場重估中，科技類資產、消費類資產、紅利類資產起到了引領作用，背後離不開“政策、科技、改革”三重敘事的共同推動。

“926”以來，科技類資產方面，科創板、創業板的市盈率中位數分別由24.4倍、24.7倍增長至33倍、36倍，滬市以電子、計算機等爲代表的科技行業，市盈率中位數由24.9倍增長至36.5倍；消費類資產方面，滬市以美容護理、家用電器等爲代表的現代服務消費行業市盈率中位數由18.6倍增長至23.5倍，在主要行業中漲幅居前。

市場在追逐科技類、服務消費類資產的同時，同樣偏向高安全邊際的紅利資產。

資本市場很大程度上靠預期推動，而政策是預期的“指揮棒”。去年9月24日，金融監管三部門聯合發聲，宣佈降準降息、降低房貸利率、證券基金保險公司互換便利、股票回購增持專項再貸款等政策。

王泊稱，從政策效果看，貨幣政策方面，“926”以來，央行累計降準1個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元；下調政策利率30個基點，帶動LPR同步下行，有效降低實體經濟融資成本。財政政策方面，新增專項債額度提前下達1.5萬億元，重點支持“兩新一重”建設，帶動社會資本投入超3萬億元。產業政策方面，工信部等部門出臺製造業、輕工業、電子信息製造業、醫藥工業等多個數字化轉型實施方案，爲各行業加速轉型升級明確路徑。這些措施有效對衝了經濟下行壓力，穩定了市場預期。

針對我國資本市場長期存在的“長錢不足、長錢不長”的難題，中央政治局會議針對性提出“大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”。

王泊稱，“926”以來，社保、保險、公募、年金、信託等中長期資金累計淨買入滬市股票超1700億元；保險資金增持規模最大，達800億元；社保基金增持300億元，平均持倉週期從之前的1.8年延長至3.2年；央行進行兩次互換便利操作，合計金額超過1050億元。在中長期資金入市帶動下，境內指數產品規模從2024年9月底的3.6萬億元迅速突破4萬億元、5萬億元，目前已達到5.68萬億元，增幅56%。

科技是高質量發展的關鍵變量，也是資本市場價值重塑的“動力源”。王泊稱，資本市場給予科技創新企業更高估值，形成了良性循環。數據顯示，滬市高、中、低研發投入公司平均市盈率分別爲45.51倍、18.67倍、9.79倍，中位數分別爲56.50倍、31.44倍、22.34倍。同時，研發投入越高的公司，估值提升越明顯。三類公司平均市盈率較前一年分別變動14.33%、11.46%、-2.54%；較三年前分別提升36.88%、11.08%、12.41%。

“近年來，全面深化改革爲資本市場價值重塑提供了新的敘事邏輯。”王泊認爲，此輪改革的一個鮮明導向就是“惠民”，將維護投資者合法權益、“真金白銀”回報投資者擺在更加突出的位置。

滬市公司2024年現金分紅達1.8萬億元，創歷史新高，分紅比例達35.6%，約500家次公司推出中期分紅。近三年，有68家公司累計現金分紅超百億；872家公司連續三年分紅比例超過30%；199家公司連續三年分紅比例超過50%。目前，上證指數股息率超過3%，標普500爲1.2%，納斯達克指數爲0.7%。

披露“提質增效重回報”行動方案方面，截至目前，已有超過1400家公司響應，科創50、科創100指數成份股實現全覆蓋，上證180、滬深300指數成份股覆蓋超八成。

回購增持規模創新高。今年以來，滬市公司披露回購、增持計劃金額兩個“500億”；已實施回購334億元，增持181億元。

併購“活力”不斷提升。“併購六條”實施以來，滬市披露各類資產重組方案676單，同比增長15%，重大資產重組80單，同比增長200%。產業併購佔據主流，近七成交易爲產業併購或大股東注資。

指數化投資快速發展，目前，滬市股票ETF已實現對重要寬基指數和中證一級行業的全覆蓋，規模突破2萬億元。同時，雙向開放持續推進。當前，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道持有A股市值達3萬億元，今年以來淨買入滬市股票超400億元；境內投資者通過QDII、港股通等渠道配置海外資產也超3萬億元。