“三桶油”一季度淨賺966億元：業績分化加劇，有人歡喜有人愁
受國際油價下跌拖累，國內“三桶油”的2025年一季度營收出現不同程度下滑，但仍合計淨賺966.34億元。由於業務結構不同，三者的業績分化加劇，只有中國石油實現淨利潤增長。
財報顯示，一季度，中國石油（601857.SH/0857.HK）的抗油價波動能力最強，實現營業收入7531.08億元，同比下降7.3%，但歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長2.3%至468.07億元。油價下跌的情況下，中國石油的業績卻再度創下歷史同期新高，這超出了市場預期。
中國石油在財報中稱，今年第一季度，國際原油市場供需寬鬆，國際油價同比下行，北海布倫特原油現貨平均價格爲75.73美元/桶，比上年同期的83.16美元/桶下降8.9%；美國西得克薩斯中質原油現貨平均價格爲71.47美元/桶，比上年同期的77.01美元/桶下降7.2%。國內成品油市場需求偏弱，國內天然氣市場需求基本穩定。
同期，中國石油的原油平均實現價格爲70.00美元/桶，同比下降7.2%；國內天然氣平均銷售價格9.01美元/千立方英尺，同比下降3.9%。該公司解釋稱，一季度營收下滑主要由於市場需求減少、成品油銷量減少以及部分產品價格下降。但得益於國內天然氣產銷量增加、有效控制主要成本費用及稅費支出減少，歸母淨利潤增長。
分業務板塊看，中國石油的上游利潤繼續增長，油氣和新能源業務實現經營利潤460.93億元，同比增長7.0%。一季度實現油氣當量產量467.0百萬桶，同比增長0.7%。風光發電量16.8億千瓦時，較上年同期接近翻番。單位油氣操作成本下降6%，至9.76美元/桶。
但煉油及銷售板塊承受着成品油需求達峰的壓力。
澎湃新聞注意到，一季度中國石油的汽油、煤油、柴油的產銷量均同比下降。煉油業務經營利潤爲45.51億元，比上年同期減少了24.19億元，主要由於市場需求減少和油價下降、原油加工量以及煉油產品單位毛利減少。化工業務低迷仍在持續，經營利潤8.37億元，較上年同期減少3.08億元。由於市場需求減少、成品油銷量減少以及國際貿易毛利下降，銷售業務的經營利潤比去年同期降低了17.02億元。
相比之下，其天然氣銷售業務的表現頗爲亮眼，得益於天然氣銷量增加，經營利潤同比大漲9.7%。
成品油及化工領域的需求低迷、毛利降低，對中國石化（600028.SH/00386.HK）的業績造成了更大、更直觀的影響。
一季度，中國石化實現營業收入7353.56億元，同比減少6.9%；實現歸母淨利潤132.64億元，同比大跌27.6%。這兩項指標環比有所改善。
分業務來看，報告期內中國石化的勘探及開發板塊、煉油板塊、營銷及分銷板塊的息稅前利潤分別爲136.31億元、23.93 億元、48.67億元，但化工板塊仍虧損13.21億元。油氣當量產量130.97百萬桶，同比增長1.7%；成品油總經銷量同比降低7.1%；化工產品經營總量同比增長2.4%，該板塊不得不面對國內新增產能持續釋放、毛利低迷的嚴峻形勢。
對於二季度的業績預期，中國石化財務總監壽東華在業績會上回應投資者：“當前，國際油價寬幅震盪，美國對中國徵收高額關稅給下游市場環境帶來不利影響。面對嚴峻複雜的外部環境，公司二季度將緊盯市場變化，加大生產經營優化和區域優化力度。上游業務全力增儲上產降本；煉銷業務發揮一體化優勢，緊貼市場調整產品結構，大力拓市擴銷，提升產業鏈運轉效能；化工業務全力降本減費，動態優化原料、裝置和產品結構，力爭多創效益。”
不同於中國石油、中國石化的一體化業務結構，中國海油（600938.SH/00883.HK）是純上游油氣勘探開發商，因此其業績波動與國際油價下挫的關聯性更強。
一季度，中國海油的營業收入同比下降4.1%，達1068.54億元；實現歸屬於母公司股東的淨利潤爲365.63億元，同比下滑7.9%。
報告期內，中國海油的油氣銷售收入達882.68億元，同比下降1.9%，主要由於實現油價的下跌：其平均實現油價爲72.65美元/桶，同比下降7.7%；平均實現氣價爲7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。油氣銷量上升部分抵消了實現油價下跌的影響。桶油主要成本爲27.03美元，同比下降2.0%。
中國海油總裁閻洪濤在業績會上坦言，短期來講特朗普的相關政策一定會對油價造成影響，而且已經造成了比較大的影響。目前布倫特油價在65美元/桶左右，較該公司一季度的實現油價更低。“我們認爲，特朗普的政策走向仍有不確定性，短期波動的可能性還是比較大。長期而言，基於對全球供需形勢的分析，我們並不悲觀。”他強調，今年公司的投資計劃和產量目標不會因近期油價走低而作出調整。
閻洪濤稱，面對市場波動，中國海油始終堅持低成本策略，“在高油價時不盲目樂觀、不大手大腳花錢，在低油價時我們也不悲觀，始終在全球主要油氣企業中保持成本優勢。”他還表示，如果油價繼續下跌，對於中國海油這樣擁有大量現金流、桶油成本較低的企業而言，反而存在機會：“如果油價降到一定程度，有公司撐不住的話，對我們來講是很好的併購機會。我們時刻在做好這種準備。”“收購標的不一定是公司，也可能是某塊資產。”