日產與本田合併難度太大，純電汽車聯盟或許更具可行性

距離本田、日產宣佈開始合併談判過去不到2個月時間，已經有消息傳出這兩家汽車製造商的整合計劃再次生變。無論合併順利與否，電動化轉型、中國市場銷量下滑、全球不同市場戰略制定等諸多問題都緊迫地擺在面前需要解決。

日媒報道稱日產汽車和本田汽車將於2月13日各自的董事會會議上做出決定，中止合併磋商，兩家公司將單獨舉辦新聞發佈會。日產中國向界面新聞表示，兩家公司原計劃在一月底確定業務整合的可行性方向，但整合事項籌備委員會的討論仍在進行。“因此，我們計劃在二月中旬宣佈整合的方向。目前日產中國市場戰略沒有變化。”

去年12月，本田和日產宣佈進行合併談判，並計劃在2025年6月達成最終協議。彼時媒體報道時均以兩家聯盟後將成爲全球第三大汽車集團來強調這場合並帶來的規模化效應。

2024年全球汽車製造商中，本田以380.7萬輛銷量位居第八，日產以334.9萬輛位居第九位，兩者均被比亞迪超越，吉利則新上榜成爲第十名。電動化轉型進程緩慢，中國市場份額的收縮令本田和日產兩者都面臨銷量下滑和盈利壓力。

惠譽評級亞太區企業評級高級董事青山悟向界面新聞表示，相較於傳統汽車產業以傳統汽車技術爲特徵，中國的電動汽車製造商類似於以創新和增長爲特徵的科技公司。“此次兩家合併，以及其他在某種程度上的聯盟，可能有助於縮小與中國電動汽車製造商的差距。”

行業內的普遍觀點認爲，日產更早集中於純電車型開發的優勢能夠幫助本田的電動化轉型提速，兩者整合後的規模和協同效應可能在新一輪電動汽車競賽中超過競爭對手。

羅蘭貝格全球合夥人時帥同樣表示，兩者合併後的好處是短期內整合速度提升，實現規模效應，但合併後如何協調各自強弱項、整合技術路線，如何合併供應鏈、整合營銷端和渠道等最終實現規模化都是較爲複雜的問題。如果整合後不針對不同市場適應性革命，而只是純財務和資源方面的合併重組，那麼有可能反而不利於整體表現。

時帥還認爲，合併中另一個值得關注的問題是主導權。企業間的合併談判並非簡單整合，而是需要將資源、體系、話語權做統一，“去”與“存”的博弈。這也正是最近傳出的日產決定終止合併協商的主要原因。

綜合日本經濟新聞、NHK、路透社等多家媒體消息，日產和本田雙方在經營整合的思路上出現分歧。本田提出了收購日產並將其變爲全資子公司的方案，但遭到日產強烈反對，後者希望在合併中保持平等關係，而本田則希望掌握經營主導權在業績改善等方面迅速推進決策。

本田此前協商的條件是要求業績不佳的日產必須能夠制定出有效重組復甦計劃。儘管去年11月，日產已經宣佈將在全球裁員9000人、全球產能削減20%以改善自身狀況，但是否能如願達成財務穩定的預期仍是未知。

過去幾年時間裡，日產一直處在盈利未達預期和銷量下滑的困境中，其未來生存能力也頻頻被外界提及，如果最終拒絕與本田合併，短期內日產將會面臨困難。日產2024財年上半年財報（2024年4至9月）顯示，日產全球銷量同比下跌1.6%至159.6萬輛，淨利潤同比驟降93.5%至192.2億日元，2024財年全球銷售目標也從365萬輛下調至340萬輛。

日產在中國市場難以應對自主品牌和新勢力發起的挑戰，去年在華銷量同比下滑12.2%至69.6萬輛，在另一重要的美國市場，日產則錯過了抓住混合動力汽車需求強勢增長的發展機遇。

青山悟表示，日產試圖通過減少促銷激勵措施（儘管目前這些措施在增加）和新混動車型發佈來改善其產品線，以解決美國市場的問題。“這些舉措是合理的，但它們並不能改變公司落後於競爭對手的事實。”此外，美國可能對墨西哥徵收的關稅也會給日產帶來巨大壓力，去年日產在墨西哥的市場份額佔到17%。

合併談判如果破裂，本田同樣會受到影響。除日產之外，本田很難找到其他合適的合作伙伴來推進規模整合和電動化轉型。分析師對此持一致觀點，本田短期內會維持現狀，但從長遠來看可能構成挑戰。

本田需要擔心的是其盈利能力，2024財年上半年（2024年4至9月），本田汽車業務營業利潤率僅爲3.6%，遠低於其摩托車部門的18%。去年本田全球銷量下滑5%至380.7萬輛，相較2019年的巔峰時期降低近三成。根據標普全球的預測，本田的全球銷量將在2025年進一步下降至373萬輛，2026年下降至365萬輛。

至於對兩家而言都不可忽略的中國市場，青山悟認爲，兩家公司在中國面臨的挑戰，包括傳統燃油機汽車銷售疲軟、缺乏有吸引力的純電動車型、激烈的競爭和價格下跌，目前還沒有立竿見影的解決方案。

時帥認爲，雙方合併談判最終如果成功，中國市場可能會有新產品進入一搏，但也存在合併成功後的新公司無法挽救兩者在華市場份額繼續下滑的情況。如果合作終止，那麼雙方需要繼續處理各自轉型的問題。

對比來看其他在華外資企業，大衆在中國市場的本土化變革走的更遠，成立大衆安徽新合資公司、與小鵬合作開發車型等一系列措施密集的推出。日產和本田想要在中國市場生存下去、完成電動化轉型可能需要在戰略上和體系上有更加激進、徹底的變革。

從中長期來看，日產和本田依然需要全力追逐電動化來改善產品和品牌形象。本田的目標是到2040年在全球只銷售純電車型和燃料電池車型，並計劃到2030財年加大投資額至10萬億日元（約4757億元人民幣）。

開發純電車型的前期費用和銷售虧損對企業來說是巨大負擔，尋求合作聯盟是一個可行之法。青山悟認爲，如果合併談判沒有進展，下一個重點將是本田和日產之間的純電動汽車聯盟。