人民銀行重磅發佈！
本文源自：中國銀行保險報
5月9日，中國人民銀行發佈《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）。
《報告》指出，當前外部衝擊影響加大，貿易保護主義擡頭，地緣衝突持續存在，我國經濟持續回升向好的基礎還需要進一步穩固。中國人民銀行將實施好適度寬鬆的貨幣政策。根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕。把促進物價合理回升作爲把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，引導金融機構加力支持科技金融、綠色金融、普惠小微、擴大消費、穩定外貿等。
同時，《報告》就降低中小企業綜合融資成本、中國政府債務現狀等熱點話題進行了專題介紹。
01
積極落地
5月推出的一攬子金融政策
整體來看，《報告》指出，一季度貨幣政策逆週期調節效果較爲明顯。金融總量平穩增長，3月末社會融資規模存量、廣義貨幣M2同比分別增長8.4%和7.0%，人民幣貸款餘額265.4萬億元。社會融資成本處於歷史低位，3月新發放企業貸款和個人住房貸款利率同比分別下降約50個和60個基點。
在5月7日召開的國新辦新聞發佈會上，中國人民銀行行長潘功勝宣佈了三類十項貨幣政策措施，包括降準降息、優化結構性貨幣政策支持工具等。《報告》在介紹下一階段貨幣政策主要思路時明確，將積極落地5月推出的一攬子金融政策，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。
總量政策方面，《報告》強調，接下來，將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，綜合運用存款準備金、公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等貨幣政策工具，保持流動性充裕。
利率政策方面，《報告》提出，將強化利率政策執行，適時開展對金融機構定價能力的現場評估，促進金融機構提升利率定價能力，有效落實各項利率自律倡議，維護市場競爭秩序。持續改革完善貸款市場報價利率（LPR），着重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。
防範化解金融風險方面，《報告》明確，啓動2025年度系統重要性金融機構評估工作，穩步拓寬附加監管覆蓋範圍至非銀領域。穩妥有序推進重點風險項目和重點領域風險處置，按照市場化、法治化原則，支持中小銀行風險處置。
02
促進中小企業
綜合融資成本下降
一張“貸款明白紙”，既是企業融資成本的“明細賬”，更是金融服務實體經濟的“承諾書”。
自2024年9月起，金融管理部門在山西、江西、山東、湖南、四川5個省份試點開展明示企業貸款綜合融資成本工作。《報告》展開介紹了該項工作在促進中小企業綜合融資成本下降方面取得的成果。
企業貸款綜合融資成本可分爲利息成本和非利息成本。
其中，利息成本方面，《報告》指出，近年來貸款利率明顯下降，2025年3月新發放企業貸款加權平均利率約3.3%，處於歷史低位。
非利息成本方面，明示包括各類融資費用在內的企業綜合融資成本，成爲促進企業綜合融資成本下降的關鍵一環。截至2025年3月末，試點地區共組織完成對27萬筆、1.53萬億元貸款的明示綜合融資成本工作，階段性成效顯著。
據悉，某企業因經營生產需要，向銀行申請1年期貸款400萬元。在填寫“貸款明白紙”（即《企業貸款綜合融資成本清單》）的過程中，該企業瞭解到，原貸款產品的綜合融資成本爲5.8%。銀行在與客戶充分溝通後，更換爲創業擔保中心貼息貸款產品，年化利率2.25%，節省了超60%的融資成本。
《報告》顯示，今年以來，貴州、安徽、福建等多個省份陸續加入試點，試點工作穩步推進。下一步，中國人民銀行將持續深化明示企業貸款綜合融資成本試點工作，推動企業綜合融資成本下降，爲企業發展營造良好融資環境，爲高質量發展提供有力金融支撐。
03
中國政府債務擴張
仍有可持續性
在歷經國際金融危機與新冠疫情兩次重大沖擊後，全球公共財政壓力持續加大，如何評估政府的債務可持續性成爲重要議題。
從政府部門資產負債表視角出發，《報告》對比了中美日政府債務情況。
美國方面，美國政府部門持有金融資產相對有限，基本無法通過資產負債運作獲得結構性盈餘，債務可持續性在很大程度上依賴於經濟增長潛力、赤字控制能力及儲備貨幣地位。
日本方面，日本政府“借短投長”的債務模式暗藏利率與匯率風險。若通脹明顯上升或日元大幅貶值，資產端估值可能大幅縮水，帶來財政風險。
與美日明顯不同的是，中國廣義政府部門擁有的資產主要是國有企業股權。黨的十八大以來，中國通過深化國有企業改革，顯著提升了國有資產的規模與質量。從政府部門資產負債表的角度看，中國政府債務擴張仍有相應的資產支撐。
報告認爲，政府債務可持續性除了債務規模，更與政府資產負債結構、資產收益能力等密切相關。
“三國對比表明，考慮到龐大的國有資產和較低的政府負債水平，中國政府債務擴張仍有可持續性，這對於加強民生保障、完善收入分配、推動經濟轉型和動態平衡都有重要意義。”報告強調。
《中國銀行保險報》記者 許予朋
《中國銀行保險報》編輯 王夢縈