人民幣匯率到7？摩擦未停，別被高盛“帶節奏”

5月21日，小滿， 一個富含東方哲學智慧的節氣，時刻提醒着人們“水滿則溢”的道理。就如10天前，《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發佈，利好情緒一度被推至頂峰，而A股卻以高開低走打破了衆多股民千股漲停的幻想。

不過，如今來看，雖說《聲明》極大超出預期，但全球兩大經濟體的這場經貿摩擦卻遠未停止。梳理過去10天兩國之間發生的博弈事件，先是美國商務部發布AI芯片出口管制指南表示，“在世界任何地方使用華爲昇騰芯片均違反美國出口管制法規”；後是我國國務院關稅稅則委員會決定，對原產於美國等國家和地區的共聚聚甲醛徵收反傾銷稅。

而國際投行高盛基於上述中美貿易談判趨勢，認爲未來中國出口強勁將推動人民幣匯率走高，且在當前人民幣匯率被低估下，預計美元兌人民幣匯率在3個月內達到7.2，6個月內達到7.1，12個月內則升至7。

對於關稅戰尚未塵埃落定，高盛便做出人民幣匯率升值的研判，中國外匯投資研究院首席分析師孫斌表示，不建議跟着高盛節奏走，其觀點帶有很強的市場引導性及目的性。

分析“中國出口強勁將推動人民幣匯率走高”的觀點，孫斌認爲，該觀點的邏輯在於，中國對美出口貿易存在超預期增長，出口創匯增加將導致人民幣升值，但需要注意的是，人民幣升值必須要建立在企業存在大規模結匯預期的前提下，否則美元無法流進銀行間外匯市場。而美元目前仍然是高息貨幣，從調研的多家外貿企業獲悉，企業結匯意願並不強，短期內企業可能會爲了滿足現金流而出現階段性結匯小高潮，但這不會對人民幣匯率產生趨勢性升值影響。

此外，孫斌強調，高盛認爲中國可能會在對美貿易談判中，以人民幣升值作爲一種讓步性措施，類似於當年日本廣場協議，但顯然我國很難接受這一點。因此，人民幣很難對美元出現單獨升值走勢。

同時，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在90天的暫停期後，中美貿易戰大概率還會持續一段時間，這意味着未來貿易戰仍會是牽動人民幣匯率走勢的一個重要因素。如果中美貿易戰真的停戰，美元的貶值壓力會在一段時間內有所緩解，人民幣對美元大幅升值的可能性不大，波幅相對主要貨幣會比較小，具體體現爲CFETS等一籃子人民幣匯率指數比較穩定。而未來中國經濟增速將在5.0%左右企穩，對人民幣匯率形成根本支撐，其寬幅波動區間爲6.3至7.3。

反觀如果中美關稅風波再度出現，孫斌認爲，將會對人民幣和美元均形成利空，但相比之下美元資產受到的影響更大，潛在的資本轉場可能發生，疊加今年我國穩匯率穩股市的政策，人民幣資產吸引力將會強於美元資產，從而導致人民幣匯率因資本流動升值，而這種情況下的人民幣升值，會給我國寬鬆貨幣政策創造更好的時間窗口。

數據顯示，截至小滿，美元指數再度跌破100，今年以來已下跌超8%，而美元兌人民幣離岸匯率升值僅有1.8%。相較之下，人民幣匯率更爲穩定，而匯率的穩定是國際貿易的基礎，更是境外資本流入的重要條件之一。