全世界都在羨慕雷軍

蔚來公佈 了25年一季度經營數據，看得我心驚肉跳。

總營收爲120.347億元，同比增長21.5%，環比下滑38.9%。淨虧損67.500億元，同比增虧30.2%，環比減虧5.1%。

一季度毛利率7.6%，24年一季度是4.9%，24年四季度是11.7%，環比下降是因爲車輛利潤率下降，說真的，中國的電車市場就是地獄模式，2014年成立 的蔚來至今 還在鉅額虧損。

相比較，雷軍簡直是天選之子，甚至他就是天。

號稱堅持性價比，只賺5%的小米汽車 可能在 2025年的第三季度或第四季度實現盈利。

在5月27日，小米 發佈史 上最強一季度財報， 財報顯示 ， 智能電動汽車及AI等創新業務分部收入爲186億元，其中智能電動汽車收入181億元，交付新車75869臺，連續6個月單月交付超20000臺，上市以來累計交付突破25.8萬臺。該業務分部毛利率爲23.2%，經營虧損爲5億元。

23.2%的毛利率是什麼概念？比亞迪才20.1%，特斯拉16.3% 。小米從24年3月首款車型 小米SU7 才上市，僅僅一年就取得這種成就，是世界汽車史絕無僅有的。

小米SU7 直接 定位C級高性能轎車 ， YU7挑戰 ModelY ，起步就是其他 百年車企的 終點，這也是世界汽車歷史上絕無僅有的。

這種企業你怎麼用常規的邏輯去理解？下一個小米是誰？

從投資的角度說，散戶能參與的就是三大類標的：紅利、週期和科技。週期是比較難的，而且對情緒的控制能力要求很高，一般人 也操作 不了。

在紅利和科技的組合中，推薦一個很好用的啞鈴策略， 通過極端化風險分配，將“防禦”與“進攻”職能分離，本質是承認市場不可預測性，轉而依賴結構設計實現“反脆弱” ，既賺取股權的內生性增值，也能從股市的波動中獲益，避免投資過山車。

我們看一個示例。

第一個產品， 現金流 etf ，代碼 159399 。 它的特點是 聚焦大中市值股票， 波動性較小，內生邏輯也很強， 富時現金 流指數 歷史長期跑贏紅利， 主要一個長期持有不動。這個產品的現金流也非常好， 每個月評估分紅，2月底上市以來已經連續分紅3個月。

第二個產品， 港股科技 etf ，代碼 513020) 。 它的特點是科技佔比很高， 港股7巨頭佔比近60%，覆蓋互聯網+半導體+新能源車+創新藥港股科技龍頭。 這個產品波動性較大，股息率偏低，但是成長性好，從美股的百年曆史看，科技總是能在行情走好的時候獲取超額收益。

這兩個產品有很強的蹺蹺板效應，通過組合配置，既可以降低組合的波動，也可以在一個產品短期漲幅過大的時候賣出去買進另一個產品，實現 倉位 的再平衡，反覆收割，在不改變組合風險屬性的前提下增加收益。

至於兩個產品的具體配置比例，則沒有統一的答案。每個人的風險偏好都不一樣，如果是年輕人，風險承受能力強的，可以配置較高的科技 倉位 ，比如 現金流佔比 40%，科技佔比60%，當偏差超過30%的時候，比如現金流產品漲的比較高， 倉位 超過0.4 × 1.3=0.52的時候，賣出現金流產品，買進科技產品，再次實現 倉位 比4:6。

當然，這個 倉位 配置比例並不是固定的，比如在判斷現金流產品極度低估的時候，我們可以臨時把配置比例改爲6:4，當估值重新回到合理的時候，再恢復到4:6。

總結一下，啞鈴策略非常適合中長期的投資目標，對於想要獲取超額收益，又不願意承擔賬戶劇烈波動的保守型投資者特別友好， 同時在事件驅動的投資環境中，利用股市波動獲取超額收益特別有效。