全球資產波動加大，公募看好中國資產韌性，具有三重支撐

財聯社4月7日訊（記者 周曉雅）“對等關稅”的衝擊下，全球資產明顯波動，清明節後開盤的A股市場也迎來調整。截至收盤，A股低開低走，三大指數集體下挫，港股市場也同樣低開低走。

不過，多位QDII基金管理人仍對後續市場行情樂觀。在他們看來，中國政策仍有儲備、空間充足。從全球市場的估值角度來看，A股整體估值更具性價比。此前的年內全球股市表現顯示，中國股市尤其恆生國企指數表現領漲全球。

立足當下，防禦型配置是各家管理人的建議方向，不過需要留意規避強順週期屬性的品種；自主可控/科技方向則是下一個階段值得關注的方向。另外，內需經濟涉及的板塊，如潮流玩具、美妝護理、旅遊等也被留意到。

中國市場具備三重支撐

華夏基金認爲，宏觀衝擊並非常態，而流動性引起的下跌修復速度往往較快。“本輪貿易衝突始於中國準備充分且 AI 趨勢已形成的背景，大資金託底、政策信心與產業信心形成三重支撐。”

“二季度中國出口同比增速本就有回落壓力，外需回落+海外庫存週期對進口需求的支撐24年底已經見頂，疊加特朗普對等關稅超預期，海外衰退交易可能向國內映射。”宏利基金也認爲，國內政策仍有儲備，擴內需必要性顯著提升，未來出口回落和內需提振的相對強弱，將決定未來基本面方向。

平安基金則表示，從邊際角度看，美國對中國商品的加徵關稅已接近上限，後續進一步加徵的空間有限。

長城基金宏觀團隊也提到，中國政策空間充足，市場對潛在的刺激政策仍抱有期待；若市場持續下行，政策資金或加速進場。短期內全球市場的波動性都在放大，但是在此期間也可能出現長期較好的配置機會，低吸或是市場相對統一的應對策略。

就在今日臨近尾盤，中央匯金公司公告稱，堅定看好中國資本市場發展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了ETF，未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。

中國資產顯韌性

值得留意的是，在本輪全球資產的波動中，美股反而領跌全球，美元也出現明顯下挫。

對此，中金公司分析稱，美元的下跌和美股領跌，可能也反映全球資金選擇從美國市場流出。另外，從年初以來的表現看，截至4月3日，中國股市尤其恆生國企指數表現領漲全球，美股跌幅最大。這或意味着在前所未有的關稅政策衝擊下，全球估值體系或正在發生新變化，全球資金根據地緣重估進展再佈局。

鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉直言，相較於美股，A股整體估值更具性價比，在全球動盪環境下會相對抗跌，但前期板塊分化以及槓桿資金交易消化可能還不充分，傾向於認爲短期還有一個加速出清的過程。

宏利基金認爲，在短期關稅衝擊影響集中顯現後，後續可能迎來邊際改善容易出現的窗口聚焦在三個方向。一是國內政策的發力；二是美國關稅的調整緩和；三是中國企業微觀調整騰挪，弱化關稅影響。

在關稅爭端持續發展的情況下，華夏基金認爲，短期內，資金會尋求避險，債券、內需經濟與股息交易將佔優。

其中，擴大內需將是必由之路，政策可能較快且超預期，例如再增超長期國債、降準降息或者消費/生育補貼，均望較快兌現。但要警惕若風險映射傳導，諸多看似安全資產的風險在提升。

展望後市，長城基金宏觀團隊提到，短期內市場仍在等待新的刺激政策，但長期走勢仍難以脫離基本面（也就是上市公司整體的利潤增速）。

防禦型配置正當時

從具體的板塊配置來看，上述多家公司均提及了防禦型配置的重要性。

華夏基金強調，在高波市場中，反脆弱配置強於單押，也是今年能否獲得目標收益的關鍵所在。

因此，他們建議，投資者短期可圍繞大盤、紅利資產佈局以降低波動，待宏觀信息明朗後，增加科技自主方向持倉。

平安基金也認爲，當前市場避險情緒顯著上升，紅利資產有望成爲資金的避風港。

具體到紅利的細分板塊，他們認爲，要規避強順週期屬性的品種，重點關注盈利質量優、業績與分紅具備較高確定性的核心紅利資產，包括水電、通信運營商、港口、公路、銀行等行業。

“結合歷史經驗不難發現，貿易摩擦是一個連續拉扯和出牌的過程，基本面承壓的出口鏈公司以及全球貿易受損的資源品需要規避。”張峻曉也表示，在衝突發酵期間，最確定的是無風險利率下行（紅利/類債）方向，在調整期抗跌。

其次，他認爲，分母端彈性+關稅影響小的自主可控/科技方向也值得關注，這一方向在出清的超跌反彈中最佔優。最後，經濟預期改變的過程是非常緩慢的，需要等到流動性衝擊平復、分母端彈性交易完畢，市場纔開始逐漸交易分子邏輯。

華夏基金也提到，投資者短期可圍繞大盤、紅利資產佈局以降低波動，待宏觀信息明朗後，增加科技自主方向持倉。

摩根士丹利基金分析，在美國對外關稅的影響之下，海外市場進入衰退交易模式，A股市場也可能出現短暫降溫，基本面的擔憂也會加重，提振內需是國內政策的主要抓手，投資者預期在顯著增強，內需品種相對收益將會凸顯。

提振內需的方向包括提振消費政策繼續加碼，貨幣政策的寬鬆提前，加碼支持基建等。