去年營收與淨利虧損同創新高，納芯微兩年累虧超7億

營業收入達到上市以來最高值，淨利潤虧損也創下新高。上市三年來，有兩年處於虧損狀態的納芯微，淨利潤虧損總額已經達到4.6億元左右。

納芯微財報顯示，2024年，該公司實現營業收入19.6億元，達到上市以來最高，但淨利潤虧損卻達4.03億元，同比下降31.95%，扣非淨利潤則續虧4.57億元。加上2023年的虧損，該公司淨利潤、扣非淨利潤的虧損規模，分別達到7.1億元、8.5億元左右。

產品毛利率下降，是納芯微虧損的主要原因之一。去年全年，該公司整體毛利率下降逾6個百分點，三大主營產品中，毛利率降幅最大的達到8.23個百分點。

不過，對於納芯微來說，也有積極信號出現。第三方監測數據顯示，隨着渠道庫存水平下降、產品預訂量逐步回升等信號，該公司所處的模擬芯片行業，已經度過了週期最低谷，該公司自身的銷售淨利率，也在去年四季度開始轉正。

新能源汽車需求推動收入復甦

年報數據顯示，去年全年，納芯微的營業收入，增幅達到49.53%，不僅比2023年大幅增長6.5億元左右，還達到上市以來新高。

納芯微2022年在科創板上市，當年實現營業收入16.7億元。到了2023年，由於行業去庫存的整體影響，該公司營收下降至13.11億元，同比降幅超過20%。

納芯微主要從事模擬芯片的研發、設計和銷售，主要產品聚焦傳感器、信號鏈和電源管理三大方向，主要應用於汽車電子、工控等市場。對於去年營收增長，該公司解釋稱，下游汽車電子領域需求穩健增長，新能源汽車滲透率持續提升，公司汽車電子相關產品持續放量，推動年度營收創新高。

另外，該公司去年斥資10億元現金收購上海麥歌恩微電子股份有限公司（下稱“麥歌恩”），100%股權，這筆收購也對上市公司的營業收入產生了積極影響。根據財報，麥歌恩在2024年11月-12月期間合併報表範圍，兩個月內實現營業收入7318.72萬元。麥歌恩主要從事磁性傳感器芯片，填補了納芯微在傳感器產品方面的空白。

去年一至四季度，納芯微營業收入分別爲3.62億元、4.86億元、5.17億元、5.94億元。其中，三季度營業收入首次突破5億元，四季度則同比增長91.64%，達5.94億元，環比增長14.93%。

2024年，工控和光儲市場經歷階段性去庫存週期，需求相對低迷，新能源汽車加速滲透帶動汽車電子市場呈現多樣化與旺盛的需求，納芯微的收入結構也體現了這一點。

年報顯示，去年全年，納芯微在汽車電子領域的收入佔比達到36.88%，同比提升5.93個百分點；泛能源領域收入佔比49.49%，同比下降10.03個百分點；消費電子領域的營收佔比爲13.63%，同比提升約4.12個百分點。

模擬芯片細分品類衆多，替代性較低，下游應用以通訊、汽車、工業控制爲主，三大領域合計需求超過80%。由於種類繁多，模擬芯片廠商的產品型號數量，是決定業績規模的關鍵因素，全球龍頭德州儀器擁有近14萬種品類，亞德諾（ADI）的品類逾7萬種。

最近三年來，納芯微的產品型號呈現增長態勢，但與海外龍頭相比還有不小的差距。截至2024年底，該公司可提供的型號約3300餘款，2022年-2023年同期分別爲1400款、1800款。該公司稱，產品型號數量大幅增長主要是收購了麥歌恩。目前，麥歌恩提供1000餘款產品型號。

在各類產品中，信號鏈產品是納芯微的主要收入來源，佔比達到49.14%，全年銷量爲22.61萬顆，同比增長39.13%；電源管理產品的銷量同比增長97.25%，營收佔比爲35.87%，傳感器產品佔比13.98%。

納芯微稱，該公司通用信號鏈產品自2024年三季度開始逐步量產，量產料號已超過20個，已在部分工業和汽車領域的頭部客戶中完成了項目導入，預期2025年開始逐漸實現規模化出貨。

上年三年淨虧數億，毛利率仍待修復

營收創下新高，納芯微的淨利潤、扣非淨利潤虧損金額，也創下上市以來最高。

披露數據顯示，2023年，該公司淨利潤、扣非淨利潤上市後首虧，虧損額分別爲3.05億元、3.93億元。加上去年，該公司過去兩年的淨利潤、扣非淨利潤，已經分別累計虧損約7.1億元、8.5億元。

上市首年的2022年，該公司淨利潤爲2.5億元，扣非淨利潤約1.7億元。據此測算，上市的頭三年，該公司淨利潤、扣非淨利潤，已經分別淨虧損4.6億元、6.8億元。

納芯微解釋稱，盈利能力承壓主要受三方面因素影響：整體宏觀經濟以及市場競爭加劇的影響，納芯微的產品售價承壓，毛利率下降；計提資產減值；銷售費用、管理費用和研發費用，增加導致營業成本提升。

財報顯示，2024年，納芯微的整體毛利率爲32.33%，同比減少6.17個百分點，三大主營產品的毛利率呈現不同幅度下降，傳感器的毛利率降幅最大，達8.23個百分點，爲43.8%；信號鏈產品、電源管理產品的毛利率分別爲37.59%、22.42%，分別同比減少2.88個百分點、7.13個百分點。

納芯微的成本增長高於收入增長，也是盈利能力未能修復的一大原因。2024年，該公司營業成本13.17億元，同比增長64.29%，較49.52%的收入增速，高出14.77個百分點。其中，銷售費用、管理費用和研發費用增加顯著，三項費用合計爲10.08億元，上年同期爲8.81億元。納芯微，稱銷售費用增長主要系市場開拓、人才建設等多方面的資源投入積累，財務費用增長系借款利息支出增長。

另外，在部分產品品類階段性去庫存的背景下，納芯微對預計存在較大減值損失可能的資產計提了減值準備，也是淨利潤虧損加劇的原因之一。報告期內，該公司資產減值準備爲9330.57萬元，上年同期爲6606.25萬元。

不過，經歷連續五個季度的負值後，該公司的銷售淨利率在去年四季度轉正，淨利潤率水平爲0.81%。

納芯微最近幾期機構調研中提到，在新能源車帶動下，汽車電子市場尤其是中國市場需求旺盛，新物料呈現增長機會，整體需求較爲旺盛。工業市場的庫存水位，已於去年四季度恢復至正常水平，但市場需求仍疲軟。而光伏和通信市場，預計今年一季度能夠回到正常庫存水平。