前5月全國規上工業企業利潤2.7萬億元，多重因素影響盈利承壓

6月27日，國家統計局公佈數據顯示，1至5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%（按可比口徑計算）。5月份，規模以上工業企業利潤同比下降9.1%。

國家統計局工業司統計師於衛寧表示，多重因素影響工業企業利潤下降。1至5月份，規模以上工業企業實現利潤總額27204.3億元，比1至4月份增加6034.1億元，但是受有效需求不足、工業品價格下降及短期因素波動等多重因素影響，同比下降1.1%。從利潤構成看，投資收益等短期因素的上年同期基數較高，下拉1至5月份規上工業企業利潤增速1.7個百分點。

民生證券宏觀研究團隊認爲，工業企業同比增速從4月的3%大幅轉負至5月的-9.1%，關稅對企業利潤的影響存在一定滯後性，美國加徵關稅對於我國企業盈利的影響逐漸開始“具象化”。

工業企業毛利潤、營收保持增長

1至5月份，規模以上工業企業利潤同比雖然有所下降，但從營業收入扣減營業成本計算的毛利潤角度看，規上工業企業毛利潤同比增長1.1%，拉動全部規上工業企業利潤增長3.0個百分點。從營業收入看，1至5月份，規模以上工業企業營業收入同比增長2.7%，工業企業營收持續保持增長態勢，爲企業下階段盈利恢復創造有利條件。

數據顯示，短期經濟結構性的特徵依舊明顯，在工業經濟轉型升級持續推進下，新質生產力相關行業表現更好，裝備製造業效益保持較高水平。1至5月份，裝備製造業利潤同比增長7.2%，拉動全部規模以上工業利潤增長2.4個百分點。

此外，“兩新”政策效應持續顯現。1至5月份，各地區各有關部門加大力度推動“兩新”政策落地實施，有效釋放內需活力。在大規模設備更新相關政策帶動下，通用設備、專用設備行業利潤同比分別增長10.6%、7.1%，合計拉動規模以上工業利潤增長0.6個百分點。

從單月數據來看，5月份，當月規模以上工業企業利潤同比下降9.1%，較4月下降12.1個百分點，爲去年10月以來最大跌幅，表明工業企業經營壓力有所增大。從量、價、利潤率三要素模型來看，三要素在5月份均出現下滑。

民生證券宏觀研究團隊指出，5月份表現爲“量上價下、利潤率負增”的形勢，除了PPI降幅擴大導致價格繼續成爲企業利潤增速的拖累因子之外，企業營收利潤率的下滑成爲5月工業企業利潤增速下行的“導火索”。

廣開首席產業研究院資深研究員馬泓指出，1至5月份，國有控股企業利潤增速跌幅擴大，需要更多支持政策幫助困難企業加快轉型升級步伐。此外，1至5月份，工業產成品週轉天數爲20.8天、應收賬款平均回收期超過70天，均高於去年同期水平，表明工業部門資產週轉壓力不小。

工業企業效益實現全面恢復尚需時日

對於未來工業企業利潤走勢，馬泓認爲，5月份工業企業利潤下降受短期外部環境衝擊、PPI持續走低，以及有效內需不濟等綜合因素影響，工業企業經營效益實現全面恢復尚需時日。展望二季度末到三季度初，由於內需不振和工業部門物價水平仍舊處於低位，疊加高溫等季節性特徵，預計工業部門生產開工情況依舊難言樂觀。

銀河證券宏觀研究團隊指出，展望未來，下一步主要觀察三個方面，一是擴大內需是否有更多政策以及“兩新”政策的續接力度。6月26日發改委新聞發佈會表示，下一步將抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，進一步降低經營主體設備更新融資成本；消費品以舊換新方面，按照既定工作安排，將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金。

二是政策性金融工具的規模和投入方向，新型政策性金融工具已在“弦上”，一方面或對下半年基建和地產增速產生支撐，另一方面政策性金融工具或將重點投向科技創新、消費基礎設施、“兩新”和“兩重”等領域，也會對這些行業帶來利好。三是海外需求和地緣局勢，短期內地區局勢進一步升級的概率較小，對於我國外貿環境不是主要影響，重點需要關注中美貿易談判進展以及美聯儲降息信號。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 柳寶慶