平安證券：風電行業高景氣確立 光儲結構性機會可期

智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，風電方面，國內需求高景氣，推動整體供需形勢的改善和企業盈利水平的修復，同時海風產業鏈出海、深遠海和漂浮式等方面也有望實現重大突破。建議關注國內海風需求起量、風電整機盈利水平修復、海風整機出海以及漂浮式等方面的投資機會。光伏方面，短期供需形勢較難明顯改善，建議關注BC產業趨勢等結構性機會。儲能方面，海外非美大儲市場機遇可期;新興市場戶儲和歐洲工商儲需求向好。氫能方面，關注在綠氫項目投資運營環節重點佈局的企業。

平安證券主要觀點如下：

風電

高景氣確立，貝塔性機會可期。上半年，江蘇2.65GW存量項目、廣東青洲五/七以及帆石一項目全面進入施工階段，這些大項目將在2025年貢獻較大的新增裝機量，該行維持2025年國內海風新增裝機有望達到12GW的判斷;考慮海上風電投資成本的持續下降以及深遠海等應用場景的打開，未來國內海風需求有望持續成長。

根據金風科技披露數據，2025年3月國內風機投標均價約1590元/kW，較2024年12月投標均價上漲約4.1%，延續了2024Q4的上漲趨勢;預計年內風機價格將延續穩中向上的趨勢，有望推動風機企業盈利水平的修復。考慮海外市場海風整機競爭格局以及國內海風整機的技術優勢，國內海風整機出口有望迎來機遇期;另外，漂浮式產業趨勢逐步顯現，值得期待。

光伏

供需寬鬆形勢延續，BC產業趨勢強化。受消納問題日益凸顯以及新能源全面入市等因素影響，國內光伏需求的不確定性加大，同時組件出口數據顯示海外需求增速放緩;按照歐洲光伏協會的中性預測，2025年全球光伏新增裝機有望達到655GW，同比增長約10%，呈現增速放緩的態勢。2025年以來，組件主產業鏈價格仍處於下降趨勢，儘管硅料等環節開啓減產、限產，光伏產業鏈整體供需寬鬆的形勢難以短期內扭轉。2025年5月，市場監管總局推出十項措施整治“內卷式”競爭，後續光伏供給側改革值得期待。新技術方面，隆基綠能、愛旭股份大力推動BC電池的產能擴張和市場拓展，BC電池滲透率持續提升，產業趨勢逐步顯現，有望成爲破解同質化競爭的重要抓手。

儲能

需求分化，關注非美市場結構性機遇。大儲市場方面，國內大儲需求短期面臨不確定性，但海外大儲空間可期。國內儲能企業全球競爭實力出色，積極出海拓展，歐洲、中東、澳洲大儲市場需求有望增長，爲參與者帶來機遇。分佈式儲能方面，國內企業主要佈局歐洲和亞非拉市場，業務受美國貿易政策的影響相對較小。歐洲戶儲市場體量較大，但需求呈現放緩，主要受補貼政策的變化影響;歐洲工商儲市場潛力優良，需求快速增長。新興市場方面，印巴、東南亞、非洲市場光儲需求向好，關注新興市場參與者業務拓展機遇。

氫能

發展階段較早，競爭格局不明朗，關注政策性機遇。我國綠氫產能建設進度居於全球前列，能源局定調我國氫能產業“正從試點探索逐步進入有序破局的新階段”，政策較爲重視，同時新能源入市新政有望推動綠氫收益模式改善。設備端來看，電解槽招標需求火熱但價格競爭激烈，參與者海內外同步發展，國內競爭格局尚不明朗。建議關注綠氫項目投資運營環節相關企業進展。

風險提示：1)電力需求增速不及預期的風險;2)部分環節競爭加劇的風險;3)貿易保護現象加劇的風險;4)海上風電與各類新型電池存在技術進步和降本速度不及預期的風險。