歐洲央行降息在即：鴿聲依舊，但“限制性”措辭或將改變？

歐洲央行3月可能繼續降息，但該行的貨幣政策立場可能更爲“微妙”。

在最發佈的研報中，野村證券表示，歐洲央行在3月降息25個基點或已“板上釘釘”，市場的關注點將轉向該行對貨幣政策“限制性”措辭的變化。

歐央行3月降息已成定局？

報告指出，多數ECB官員的言論都傾向於繼續降息。Kazaks、Villeroy、Stournaras等官員均表示支持進一步降息，甚至暗示夏季前可能降至2%。Simkus也認爲“沒有理由不在3月降息”。

報告認爲，除了官員們的“鴿派”言論，近期公佈的經濟數據也爲ECB降息提供了支撐：

一是工資增長放緩。歐元區2024年第四季度議定工資增速降至4.1%，低於預期，這讓野村對今年服務業價格壓力將減弱更有信心。

二是服務業通脹降溫。2025年1月服務業通脹同比下降至3.9%，低於預期，野村預測該數據到2月將進一步降至3.8%。

三是經濟增長依然疲軟。報告稱，儘管2024年第四季度GDP增長數據略有上修，但仍低於野村的預期水平。

措辭或從“限制性”改爲“評估限制性”

野村預計，歐央行將在本次會議上修改其關於貨幣政策限制性的表述，新的措辭很可能會強調：由於最近的降息，貨幣政策目前的限制性低於以前，同時表明央行將評估存款利率的限制性水平。

報告補充稱，歐央行預計不會完全放棄“限制性”措辭，只是會採用更加微妙的表述，並且仍不會就利率路徑提供任何明確指引，預計將繼續強調數據依賴性。

報告稱，歐央行轉向“不那麼鴿派”的措辭，可能會在短期內支撐歐元走勢。並且，考慮到市場目前已經爲2025年底前超過80個基點的降息定價，任何暗示降息週期可能暫停的跡象都可能爲歐元提供有力支撐。

除此之外，德國可能增加的財政支出也可能成爲歐元持續走強的驅動因素。

下調經濟增長預測，小幅上修通脹預測

在3月的會議上，歐洲央行將更新其宏觀經濟預測。

野村預計，該行可能會將2025年GDP增長預測從1.1%下調至0.9%，2026年的GDP增長預測從1.4%下調至1.3%；通脹方面，預計2025年和2026年的通脹率預期可能分別上調0.1個百分點至2.2%和2.0%

值得注意的是，野村認爲特朗普的關稅政策不會納入歐央行3月份的預測中。此前，據新華社報道，特朗普宣佈對所有美國進口鋼鐵和鋁徵收25%的關稅，並將對歐盟徵收25%關稅。