內戰續打 印鈔難停

傳記文學第756號《「法幣」八年抗戰的幕後真英雄》

大戰中紙鈔貨幣貶值，導致通貨膨脹是鐵律，例如一戰期間到戰後數年，德國的貨幣就貶值了千億倍，沒看錯是千億倍！一九二一年，紙鈔馬克對美元的匯率還只是六十四比一，到了一九二三年十一月劇貶至四點二一○五兆比一，一捆捆紙鈔馬克成爲最「無價值」的東西；更何況是八年長期抗戰，當時中國面對的是準備多年的世界級列強日本。

整個抗戰期間，「法幣」的確曾大量發行，其貶值的主因不外：

（一）戰爭軍費激增，同時國土喪失，關稅、鹽稅及統稅，三大主要稅收盡失，財政赤字大升；

（二）淪陷區、共產黨根據地等，相繼禁用法幣，各自發行貨幣，法幣流通區域大減，通膨相對大增；

（三）中日雙方持久的金融貨幣戰。

自一九四○年起，國民政府取消了無限制外匯買賣，加諸上述原因，「法幣」的價值於是開始一路下跌，抗戰勝利時，發行總額達五千五百六十九億元，比抗戰前增加近四百倍；但重點是能否保持信用流通、購買東西？「法幣」直到抗戰勝利，雖貶值不少但始終未墜，仍充分具有貨幣功能，是不爭的事實。

有鑑於戰後經濟問題的重要，於一九四五年十一月二十六日，國民政府成立「最高經濟委員會」，由行政院長宋子文兼任委員長，決定經濟政策核心是「通過開放金融市場，穩定幣值，重建統一的經濟體系，恢復經濟活力」。

一九四六年二月二十五日，「國防最高委員會」通過《開放外匯市場案》，同年三月四日，金融開放政策正式上路，「法幣」匯率隨市場供給自由浮動，首先中央銀行開放外匯市場，「法幣」與美元比價二○二○比一；三月八日，中央銀行開放買賣黃金，每條十兩售價「法幣」一百六十五萬元，中央銀行每天以明配和暗售的方式拋售，以控制市場黃金走向。

宋子文領導的國民政府經濟團隊，之所以敢於抗戰勝利後，推動金融開放政策，其底氣除了來自於十年前「法幣改革」成功，對日本八年艱困的金融貨幣戰，最後贏得勝利的信心之外，當時至少另有三大可仰仗的財政後盾──即「庫存黃金、美元和戰後接收物資」。

金融開放政策，用買賣外匯與黃金平衡通貨、穩定市場價格的手段，最初數月黃金外匯價格基本平穩，部分「法幣」回籠；然而好景不常，到了一九四六年六月二十六日，國共停戰有效期剛過，雙方即在中原地區（湖北、河南交界）開打，內戰也正式全面展開，而初步穩定下來的物價、再度飆升。宋子文以金融自由化、匯率市場化，期維持經濟穩定的開放政策，隨着內戰加劇，實行不到一年的時間，已徹底失敗，至一九四七年二月發生的「黃金風潮」，也使宋子文成爲衆矢之的，黯然下臺。

一九四七年六月，共軍從戰略防禦轉入戰略進攻，戰局也由拉鋸戰開始逆轉；內戰續打，印鈔難停，「法幣」發行總額從一九四七年初的三點五兆，至七月增至十兆以上；又隨着戰事失利，至一九四八年「法幣」因過度濫發，幾已失去貨幣功能，其印刷成本就已經超過了低面額「法幣」本身的價值，信用幾乎喪失殆盡。

抗戰八年期間，「法幣」雖已有膨脹的徵兆，然其速度與國共內戰爆發後相比，簡直是「小巫見大巫」，兩者有天壤之別、不是同一等級；一九四八年八月廢除「法幣」時，其發行總額已高達六百六十三兆六千九百四十四億，較抗戰勝利時的發行額，在短短三年間，增加超過一千一百九十一點七七倍。（四之四；摘自756期《傳記文學》）更多精彩內容請免費下載《翻爆》APP