南亞、臺泥...原物料最壞已過？達人首推這3檔一圖看懂

（圖／shutterstock達志）

七月的塑化、水泥、鋼鐵、散裝航運等原物料相關類股，可說是撐起臺股半邊天的功臣。專家認爲，雖然報價尚未明顯回升，但這些類股最壞的情況應已過去，建議擇優逢低佈局。

近期臺股的原物料股走勢逐步加溫，但是「原物料行情」不等於「原物料股行情」，投資人應仔細加以辨識。

首先，影響原物料行情的關鍵，在於「供需」。影響供給面因素不外乎以下4種：產量與庫存、天災與氣候、技術進步、運輸與儲存成本；需求面的因素則有三項：全球經濟的增長或衰退、終端產業景氣好壞、消費者偏好改變。

此外，匯率波動、地緣政治及政策、市場投資／避險買盤等，也會影響原物料行情，進而對原物料的報價造成影響。

近期原物料報價事實上沒有大漲現象。以鐵礦砂爲例，供需主要看中國的庫存，近三年鐵礦砂庫存面臨三階段調整：2022年開始，全球進入升息循環，鐵礦砂需求陷入觀望，雖然中國鋼廠產能過度開出，使得鐵礦砂庫存下滑，但這只是假性的供給減少。

之後第二階段，中國房地產泡沫，鐵礦砂的庫存逐漸升高，反映市場需求的減少。

第三階段是中國政府強力介入，進行第二次的類供給側改革，針對現在鋼鐵廠實施生產管制、禁止鐵礦砂到港，使得淨額下滑，但歸根究柢仍不是需求的恢復。

同樣的情況也發生在原油。從俄烏戰爭開打、原油價格一度飆漲，突破100美元關卡，但隨着市場擔心經濟衰退、美國釋放戰略儲油，油價瞬間回落至80美元，之後在OPEC+的調控下，油價至今一直維持在每桶70至80美元。

塑化鋼鐵水泥 受需求激勵

至於少數的非鐵金屬（如黃金及鉑金）走高，主因是地緣政治衝突，使得避險需求增加；而銅的價格走高，來自於AI伺服器需求的帶動，以及主要礦山生產中斷。不過美國總統川普宣佈豁免了精煉銅的關稅後，近一個月的銅價已下跌超過14％。

（圖／今週刊提供）

「原物料行情」沒有明顯上揚，這一波「原物料股行情」的漲幅，主要跟投資人的心理有關。

以近一個月原物料類股來看，有三個族羣表現較佳，分別是塑化、鋼鐵及水泥。塑化股部分，因上游歲修、下游補庫存需求增加的激勵，臺塑四寶及聯成（1313）等個股都出現不錯的漲幅。但不論是聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）、乙二醇（EG）或是其他五大泛用樹脂的報價，其實並沒有上漲。

鋼鐵類股主要受益於地緣衝突後的災後重建，對鋼鐵需求回溫的預期，帶動中鋼（2002）、中鴻（2014）、燁輝（2023）等股價，但報價也沒有明顯上揚。

水泥類股受惠於我國對越南進口的水泥課徵反傾銷稅，使得國內水泥售價止跌回穩，市場預期在風災及水災之後，政府公共工程與民間營建需求崛起，因此臺泥（1101）、亞泥（1102）在除息後表現也相對穩健。

至於其他類股包括造紙、橡膠及黃小玉等，目前報價持平，唯獨運送大宗物資的散裝航運股，由於近期波羅的海指數（BDI）出現上漲，帶動散裝航運股如裕民（2606）、新興（2605）、中航（2612）有些表現。

（本文作者爲證券分析師，現爲仲英財富執行長）

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