南亞科沒戲了？ 內外資股價共識衝三位數

摩根士丹利證券指出，根據南亞科法說釋出訊息，受惠於強勁的AI需求與非AI產品供給有限，爲DRAM市場進入上行循環增添柴火，南亞科經營管理階層預期整體市況將一路強勁至2026年。同時，南亞科與大摩對DDR4供需亦持相同看法，即缺貨可能持續未來數季。

儘管PC與伺服器市場加速導入DDR5，但消費性電子與網通市場仍以DDR4爲主；由於南亞科在2027年前不會擴充產能，短期內位元出貨量增幅有限，營收成長動能主要來自單位售價上揚。此外，南亞科整體庫存水位仍維持健康。

凱基投顧指出，南亞科當前DDR5貢獻獲利仍有限，其WoW產品距離量產尚需時間，判斷DDR4漲勢延續性將是支撐南亞科獲利關鍵。法人目前假設爲，2026年下半年起單位售價將轉爲下跌，然若三大廠提前消費性DDR4產品生命週期結束（EOL），則DDR4價格上漲週期可能延長，此爲南亞科潛在上行契機。

法人估算，南亞科經過前二年的虧損，今年轉虧爲盈，至明年每股稅後純益（EPS）更將飛速成長至12.79元，是今年1.21元的10倍。國際資金14日轉賣爲買，買超1.9萬張。

展望2026年，金控旗下投顧研究機構預期，DDR4供給將維持緊俏，預期DDR4價格相較DDR5維持高檔之時間，將至少延續至2026年中。後續DDR4報價觀察重點將在於：一、下游OEM／ODM、工控與車用客戶更改設計與驗證之進度，約需三至六個月；二、DDR5與DDR4 8Gb之價差。

大摩說明，隨主要記憶體廠商逐步退出DDR4市場，南亞科可望成爲由供給緊縮驅動上行循環的主要受惠者，並足以抵銷長鑫存儲短期帶來的競爭壓力。