Muzinich：歐洲擔保債權策略成投資新焦點

穆奇（Muzinich & Co.）專注於私募信貸領域的資產管理公司。圖／穆奇提供

隨着全球投資環境不確定性升溫，具備收益潛力與市場韌性的歐洲擔保債權，特別是銀行聯貸與平行貸款，正逐漸成爲投資組合中的熱門選擇。專注於私募信貸領域的資產管理公司穆奇（Muzinich & Co.）經理人Stuart Fuller指出，近年歐洲貨幣與財政政策轉向，加上經濟、政治與監管環境相對穩定，進一步強化了歐洲債權市場的吸引力，使其成爲全球資產核心配置的重要標的。無論是銀行聯貸或平行貸款，皆以提供風險調整後報酬與下檔保護爲目標，對於重視穩定收益與資產安全的投資人而言，都是值得關注的方向。

歐洲銀行聯貸市場規模已達約4,350億歐元，十年間翻倍成長，涵蓋多元產業。此類貸款通常由多家銀行與機構法人協同放貸，分擔資金與風險，並多以擔保品與優先順位作爲保護，因此具備較高安全性。由於採浮動利率設計，投資人在利率上升時能受益，利率下限則在低利或負利環境中提供保障。加上活躍的次級市場交易，銀行聯貸展現出流動性與韌性兼具的特色。

根據歷史經驗，銀行聯貸於完整市場週期中能提供中至高個位數報酬，且與其他債券資產相關性低，是追求穩健報酬與有較高流動性需求投資人的理想選項。

另一方面，平行貸款則是由單一資產管理公司與銀行共同放貸，銀行保有主要債權並維持與借款人的商業往來，有助於提升放貸品質與監管。這種模式源於金融海嘯後的監管改革，銀行在放貸予槓桿較低的借款人時，透過平行貸款可分散風險並優化資產負債表；資產管理公司則能借由銀行網絡，快速接觸結構良好、具擔保的高品質貸款機會。歐洲以銀行爲主導的經濟體系，使得平行貸款市場規模可望達到5,000億歐元，能建構多元化的貸款組合，降低單一借款人曝險並有效壓低尾端風險，對追求低波動與收益並重的投資人而言極具吸引力。

Stuart Fuller強調，銀行聯貸與平行貸款各具優勢：前者提供流動性與浮動利率保護，後者則在槓桿控制與分散化上更突出。若將兩種策略結合，投資人不僅能參與歐洲實體經濟成長，同時也能兼顧下檔保護、監管保障與投資靈活性，打造具韌性的核心配置機會。