萬泰科 H2業績可望先蹲後跳

東南亞線材產能稀缺，臺資背景的產能更少，萬泰科總經理張程雅看好泰國廠接單競爭力。圖／李淑惠

萬泰科營運概況

萬泰科（6190）獲低軌衛星客戶電源線大單，6月已經量產出貨，躍居該客戶第一供應鏈，明年出貨挑戰翻1倍；此外在水冷伺服器液冷測漏線，萬泰科可望在今年底交貨，應用在GB200／GB300機櫃內，打破日商壟斷情況，儘管傳統線束已提前拉貨，但萬泰科總經理張程雅看高毛利產品需求未見降溫，第三季、第四季營運可望先蹲後跳。

萬泰科20日召開法說會，總經理張程雅表示，除了AI高速線三年複合成長率達220％之外，在知名低軌衛星客戶上大有斬獲，在網路線之外也接獲電源線訂單，自今年6月開始出貨，目前單週出貨量已經拉昇至8萬條，估今年電源線出貨達200萬條，明年挑戰翻1倍，上看400萬條，坐穩第一供應鏈位置，毛利率媲美AI高速線，2026年該客戶低軌衛星出貨可望勁揚25％，大客戶成長給力，張程雅預期，低軌衛星營收將從5％提升至6％～7％。

萬泰科也不錯過液冷商機，隨着GB200／GB300走向高階液冷散熱，萬泰科已經針對GPU晶片廠、OEM／ODM廠送樣液冷測漏線，過去這一塊領域由日商壟斷，萬泰科可望在今年底量產出貨，開始挹注營收。

張程雅強調，線材廠於AI領域中在電源傳輸線、感測線、信號傳輸線有發揮空間，這三塊公司均已經着墨，並看好萬泰科在2000年前就已經建立的泰國廠運營成熟，隨着供應鏈去中化發酵，位於東南亞的線材產能稀缺，中資要搬遷大陸內地的線材產能並不容易，加上關稅客戶吸收，全走FOB報價，極度看好泰國廠接單競爭力，目前第一期產能已經量產，預期可快速滿載稼動，第二期擴產計劃將在年底開出。萬泰科也啓動募資計劃，公告發行10億元CB，全數採競拍方式，估於11月底前掛牌，萬泰科預估，今年資本支出上看8億元，其中6億元用於添購美國加州倉庫，成爲少數同時擁有泰國廠、越南廠、龐大美國倉庫的線材廠。

不過就短期來看，張程雅表示，傳統線材第二季客戶已經提前拉貨，目前客戶庫存約五～六個月，關稅底定之後，8月客戶反應更爲困惑，因此有下單趨緩的情況，預期第三季營收將低於上季，第四季可望重啓成長。