摩根大通“4月2日”必讀交易手冊：“英日澳相對安全”，後續談判會持續到6月

“4月2日”大限將至，美股究竟有沒有“特朗普底”？誰能成爲打破目前看空預期的關鍵變數呢？

根據摩根大通交易團隊負責人Andrew Tyler的報告，目前大多數投資者假設存在"特朗普底"，即假設關稅政策是臨時性的，美股支撐點在標普500指數5000-5300點區間，但是摩根大通表達了不同觀點，表示將維持戰術性看空立場。

摩根大通認爲特朗普此番有意重塑全球製造業格局，因此對股市回調的容忍度更高。他們還指出"政策不確定性是市場主導因素，短期內特朗普護盤和美聯儲護盤政策均不會啓動"，因此"特朗普底"可能不存在，或者支撐點低於5000點。

基於這種情況，摩根大通認爲，在關稅政策正式宣佈前，市場關注的關鍵變量之一是特朗普政府是否能與G7國家達成貿易協議或框架。例如，若美英達成貿易協議，市場可能會重新評估美國對歐盟和日本徵收關稅的影響，從而緩解看空情緒。與此同時，澳大利亞、日本和英國被視爲相對安全的避風港。

並且摩根大通指出，按照貝森特的說法，這一階段的貿易摩擦可能持續到6月。關稅政策將經歷公告、反制、升級和和解等數個階段。重要的是，這不是股市的一次性清算事件，關稅尚未完全反映在市場價格中。

“加墨歐日”暫得喘息？

加拿大/墨西哥：摩根大通預計這兩國不會被納入新一輪關稅公告，維持此前延遲的25%關稅。

歐盟：儘管特朗普此前提到25%的關稅，但彭博社報道歐盟計劃作出讓步，可能導致關稅率降至10%-15%範圍。

日本：鑑於其談判意願和對美投資增加的承諾，日本可能獲得更低的關稅率，甚至低於歐盟，約爲10%。

關稅政策的兩種可能結果

理想情況：10%或以下的統一關稅，不包括增值稅，同時願意討論行業關稅（鋁/鋼25%，汽車25%，歐盟香檳/葡萄酒200%，芯片和藥品潛在25%）。避免對船舶加徵關稅將是積極信號。

消極情況：高於預期的統一關稅，包括增值稅，外加額外的行業關稅。任何銷售禁令或對船舶的罰款/關稅將帶來嚴重負面影響。

不同關稅政策下市場的潛在反應

摩根大通在報告中假設了不同關稅下的市場反應：

10%關稅：假設10%全面關稅，取消/替代加拿大/墨西哥關稅：標普500指數上漲2-2.5%，10年期收益率上升約10個基點，歐元/美元降至1.06-1.07。

25%關稅：標普500指數下跌1.25%-1.75%，10年期收益率下降12-14個基點，歐元/美元降至1.03-1.05。

35%關稅：標普500指數下跌2%-3%，10年期收益率下降20個基點，歐元/美元降至1.01-1.03。

摩根大通還對美聯儲的行動計劃進行了展望，認爲關稅政策可能引發通脹上升，使美聯儲陷入兩難，貨幣政策難以解決滯脹，美聯儲護盤可能要到第三季度或更晚。

因爲美聯儲政策主要考量失業率與通脹，當前4.2%的失業率和2.8%的通脹水平下，需要失業率接近5.0%纔會觸發寬鬆。