美妝公司業績分化 敏感肌技術研發成競爭焦點丨美妝財報觀察

21世紀經濟報道記者翁榕濤 實習生賴桂筠、吳梓軒

國貨美妝正步入發展深水區。

近日，包括上海家化（600315.SH）、丸美生物（603983.SH）、上美股份（02145.HK）等國貨美妝上市公司紛紛披露2025年半年報或者盈利預告，從財報數據來看，行業業績呈現明顯分化，反映市場競爭已從早期的渠道擴張，轉向研發創新與精準化佈局的科技較量。

從競爭格局來看，儘管全球市場上流行的功能性護膚品品牌基本被歐萊雅、資生堂、雅詩蘭黛等歐洲、日本和美國領先的化妝品企業所擁有，但中國的功能性護膚品受消費者意識覺醒、購買能力提升等因素的影響，正通過精準定位與研發投入，逐步改變市場格局。

上半年國貨美妝上市公司業績分化

2025年上半年，國貨美妝上市公司整體業績表現亮眼。從發展策略來看，各企業思路較爲相似，主要集中在推動核心品牌建設、發力電商渠道營銷以及持續孵化新產品線，共同拉動收入與利潤雙增長。

具體來看，上海家化上半年實現營收34.8億元，同比增長4.7%；歸母淨利潤2.7億元，同比增長11.7%。公司持續推進核心品牌戰略與線上渠道建設，旗下六神、玉澤等品牌通過產品線拓展實現顯著增長。

丸美生物同期實現營收17.69億元，同比增長30.83%；歸母淨利潤1.86億元，同比增長5.21%。報告期內，丸美深化大單品策略，構建大單品矩陣；丸美與PL戀火雙品牌市場滲透率不斷提升。

上美股份也在八月初發布盈利預告，預計上半年實現營收40.9億元至41.1億元，同比增長16.8%～17.3%；淨利潤預計達5.4億元至5.6億元，同比增長30.9%～35.8%。公司表示，業績大幅提升主要得益於主力品牌韓束通過低價策略搶佔市場，持續加大電商投入與營銷力度，同時新品牌增長迅速，成爲業績新引擎。

部分企業仍處於戰略調整期。如貝泰妮（300957.SZ）尚未發佈半年報，而2025年第一季度實現營業收入9.49億元，同比下降13.51%；歸母淨利潤2834萬元，同比下降83.97%。主品牌薇諾娜營收同比下滑5%，營收有所承壓但在敏感肌賽道仍保持穩健的領先地位。

從行業規模來看，2024年中國功能性護膚品市場規模約487.43億元，其中，貝泰妮以57.07億元的營收佔據11.71%的市場份額，位居首位；華熙生物（688363.SH）、敷爾佳(301371.SZ)、上海家化和鉅子生物(02367.HK)分別佔比5.27%、4.14%、2.44%與2.15%。在當前市場環境下，國貨品牌能否憑藉研發創新和精準定位持續突破，值得持續關注。

敏感肌市場成爲行業熱門賽道

近年來，敏感肌人羣規模持續擴大。青眼情報平臺數據顯示，2024年，敏感肌消費人羣將接近億級，市場規模約450億元，近3年複合增長率21.7%。另有業內人士預估，敏感肌相關市場空間超過2000億元，發展前景廣闊。

敏感性皮膚並非疾病，而是一種常見的皮膚高反應狀態，常表現爲在受到化學、紫外線、環境污染等因素刺激後出現灼熱、刺痛、瘙癢及緊繃感等不適。通過科學合理的護理，敏感狀態可以得到改善，反之則可能加劇敏感症狀。

有醫美行業專家告訴記者，以往不少修護產品僅聚焦於表皮修護，而忽視了更深層的皮膚屏障關鍵即基底膜。目前已有企業瞄準該痛點展開佈局。例如，鉅子生物、上海家化等。

消費者對於敏感肌的護膚需求也在持續提升。薇諾娜母公司貝泰妮集團董事長郭振宇此前表示，敏感肌人羣不再滿足於基礎修護，還希望實現“修護+美白/抗老/防曬”等多重功效的協同。

與此同時，針對不同敏感類型和膚質的“分膚護理”理念逐漸被品牌重視。另一新興品牌溪木源提出，應告別“一刀切”的護膚方案，轉向更精準的個體化解決方案。儘管該方向被業內討論多年，但其實際市場效果與推廣可行性，仍需經歷市場真正驗證。

當前，敏感肌美白仍是行業面臨的核心技術瓶頸之一。傳統美白成分往往因刺激性較強或功能單一，難以適用於屏障脆弱、易受刺激的敏感肌羣體，導致該人羣在追求提亮膚色時常面臨有效與溫和不可兼得的困境。

目前已有品牌提出相應技術方案。面對同質化競爭，溪木源將研發重點放在敏感肌美白領域。據溪木源相關負責人透露，公司推出的氧白因成分，可靶向抑制酪氨酸酶並輔助修護屏障，然而該類成分要實現大規模應用仍面臨諸多挑戰。

顯然，敏感肌市場的戰爭已從最初的跑馬圈地，進入了深水區的科技較量。“舒敏”只是入場券，能夠在此基礎上解決“美白”、“抗衰”等進階需求，並經得起科學驗證的品牌，才能真正滿足敏感肌用戶的全生命週期需求，進入這條千億市場規模的賽道。