美債大跌元兇 高盛直指日債

高盛指出，日本長期國債殖利率「崩盤式」上漲，竟是美債大跌的幕後推手。圖／本報資料照片

30年期美債與日債殖利率走勢

近日美國30年期公債殖利率突破5％，日本20年期公債標售也罕見疲軟，使30年期公債殖利率攀升至約3.17％，創近25年新高，40年期殖利率更躍至3.67％。高盛指出，日本長期國債殖利率「崩盤式」上漲，竟是美債大跌的幕後推手。

高盛最新報告稱，日本長期國債殖利率飆升核心原因在供需嚴重失衡，高盛日本利率交易員Yusuke Ochi說，壽險公司因長期國債缺口擴大而需求銳減、日本政府財政擔憂加劇、資產密集型再保險交易引發拋售，共同構築長期國債市場拋壓，致日債流動性極差，日銀持有大量國債也無力迴天。

日本國債拋售對全球債市溢出效應愈發顯著。今年初以來，30年期日本國債令G4（美、歐、日、英）國債殖利率產生約80個基本點的上行壓力，是最大看跌動能來源，而過去一個月美債殖利率的飆升，大部分可能是日長期國債市場動盪的「副產品」。

展望未來，日本國債市場波動性仍將持續，雖日方可能考慮減少長期國債發行或回購，但高盛認爲，若無宏觀經濟政策應對高通膨，波動將反覆出現，日銀的貨幣政策走向，特別是其量化緊縮路徑調整，將成短期內影響市場走勢關鍵。資料顯示，5月28日將標售新一期的40年期國債，6月3日再標售10年期國債。

華爾街投行分析，日政府若採潛在救市方案，極可能要求國營機構大規模買進日本國債，但爲籌措購買日債的資金，機構可能優先出售海外資產，首當其衝是美債。

巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha撰文稱，這波日債崩潰關鍵是：一、日本通膨率過去三年高於2％，代表3.15％的30年期債券殖利率實際是負實際利率。二、日保險公司幾乎 停止購買超長期債券，爲滿足最近引入的經濟償付能力比率要求。

三、美國正敦促日本將國防支出提高到GDP的3％。執政聯盟考慮追加預算，反對派則積極推動降低消費稅。四、日銀雖持有逾50％日本政府公債，但隨通貨緊縮時代結束，已開始縮減資產負債表，允許現有債券持有量逐步釋放到市場。