沒落中的澳門賭場

2025年10月190期《臺灣銀行家》

澳門賭博行業在2014年達到全盛，近十年輝煌的年代逐漸遠去。澳門政府制定政策全面推動博彩多元化及非博彩發展，屬於澳門的繁榮還回得去嗎？

2025年6月，澳門三大持牌博彩公司旗下共有11家衛星賭場公司宣告關門。他們分別是澳博旗下的君怡、勵宮、財神、置地、十六浦、凱旋門、英皇宮殿、金碧匯彩、皇家金堡；銀河旗下的華都娛樂；新濠旗下的驃龍娛樂場。1990年代澳門主權移交給中國之前，唯一的澳門賭牌由賭王何鴻燊家族持有，其他的財團如果要從事賭場生意，需要向賭王家族租借賭牌許可，因此成立的賭場叫作衛星賭場。在2000年初，中國加入世貿組織以後，對外資金往來需求大增，地下資金所要經過的賭場中轉服務需求龐大，當時澳門的衛星賭場超過20家，是賭博行業的全盛時期。

澳門賭博行業上升週期的頂點也許是2014年。那年的彭博亞洲富豪指數排行榜出現了新的變化，前面所講的銀河集團老闆呂志和變成亞洲首富，取代了先前長年盤踞亞洲富豪榜首的長和集團主席李嘉誠，那年他因爲持有銀河娛樂65％的股權而擁有296億美元身價，高出李嘉誠1億美元。在2013年至2014年之間，銀河娛樂大漲129％是最重要的原因，比對當年的中國富豪前3位：騰訊馬化騰持有騰訊10.3％的股票而有131億美元的市值，百度李彥宏的身價是127億美元，第三名的萬達集團王健林身家是125億美元，由此可知當年擁有澳門賭博生意的輝煌年代。

比起2014年的股價歷史高點，澳門賭博股現在的股價普遍跌幅慘重，銀河娛樂跌了一半，新濠剩16％的市值，澳博則只剩最高點的10％。另外3家主要的美資賭博企業在中國的子公司情況也不太好，金沙中國與美高梅中國大約剩下2014年高點的30％，永利中國則剩下最高點的2成，我們該怎麼觀察這10年來股價變化的趨勢？其中一個可能的切入點，是澳門入境旅客的組成變化。

根據澳門政府統計，2014年有3,153萬人次旅客入境澳門，其中中國人佔67.4％，香港人佔17.13％，其他臺灣、韓國、日本人分別佔3.01％、1.74％、0.95％。到了2024年入境澳門的旅客爲3,493萬人次，中國人佔了其中的70.11％，香港人又佔了20.56％，兩者合計接近91％，比10年前的84.53％高了超過6％。相對來說，臺灣、韓國、日本遊客的比率持續下降，分別佔2.38％、1.40％、0.37％，儘管10年下來旅客增加340萬人次，扣掉來自中國增加的324萬，以及來自香港增加的75萬，實際到訪澳門的外國旅客是下滑的。儘管如此，最關鍵的旅客平均逗留時間從2014年的1日增加到2024年的1.2日，表面上看起來還是不錯，澳門的賭博股爲何從長線的角度上看像是吃了瀉藥？更何況，中國人在全世界的賭場裡又都是最有名的賭徒！（作者爲資深金融專家）全文請見190期《臺灣銀行家》；更多精彩內容請免費下載《翻爆》APP