美聯儲“三把手”爲降息鋪墊：低中性利率時代仍將持續

財聯社8月26日訊（編輯 劉蕊）美東時間週一，美聯儲“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，根據他對數據的解讀，美國中性利率持續處於低位的時代似乎並未結束。

威廉姆斯的這一表態，恰逢美聯儲主席鮑威爾上週五在傑克遜霍爾會議上首次鬆口，爲9月降息打開大門。這凸顯出美聯儲政策制定者在應對美國就業疲軟與通脹風險間的艱難平衡，可能爲後續美聯儲的降息週期埋下伏筆。

美聯儲“三把手”暗示中性利率仍未提高

威廉姆斯是在美國墨西哥城的一次會議演講中發表這一觀點的。在演講中，威廉姆斯並未直接對近期美聯儲的貨幣政策前景發表評論，但是談到了一個影響美聯儲貨幣政策的核心參數——“中性利率（R-Star）”。

中性利率指的是對經濟產生中性影響的利率預估水平，它處於一個平衡點,使得經濟在充分就業和穩定物價的情況下實現均衡發展。這一利率水平無法直接觀察到，只能推斷。

威廉姆斯談到了影響潛在中性利率的長期因素，“推動R-Star下跌的全球人口和生產率增長趨勢並沒有逆轉。”

這種結構性壓制意味着“低R-star時代遠未結束”，直接挑戰了部分美聯儲官員認爲美國的中性利率已隨通脹中樞擡升的觀點。

威廉姆斯表示，美國、歐元區、英國和加拿大經增長調整後的R-Star指數約爲0.5%，這與新冠疫情前的水平相似。

“低R-Star的時代似乎遠未結束，”威廉姆斯說。

低利率將在某個時候迴歸？

過去幾年發生的一些事件使得估算R-Star具有挑戰性，例如與新冠疫情有關的通貨膨脹飆升——這促使世界各國央行大幅上調利率。

近段時間以來，一些美聯儲官員一直在穩步提高對長期利率目標的預估，這表明美國經濟正朝着借貸成本上升的方向發生根本性轉變。

但威廉姆斯的言論表明，鑑於導致R-Star估值偏低的經濟力量，低利率將在某個時候迴歸。

但威廉姆斯也在講話中指出，考慮到用於估算的一些經濟因素存在不確定性，“政策制定者最好避免過於相信”R-Star等指標的精確估計。