美聯儲金融穩定報告：多種資產估值處高位，美債收益率高企，貿易升至頭號風險

美聯儲評估認爲，最近半年，存在資產估值相關的風險，提到美債收益率高企。美聯儲的調查還發現，去年美國大選後，全球貿易面臨的風險超過了美國政府債務的可持續性，成爲威脅金融穩定的頭號風險。

美債和美股市場流動性低 4月形勢惡化 但市場仍有序運轉

美東時間25日週五，美聯儲發佈半年度的金融穩定報告，本次報告反映的是從去年11月上次報告期到今年4月11日的市場環境和數據。報告總結這半年內金融系統四類脆弱性的發展變化，分別是資產估值、企業和家庭內借款、金融業槓桿和融資風險。

報告提到資產估值壓力相關的風險，指出，在市場大幅動盪時資產價格下跌，但多種資產的估值仍處於高位，包括股市和住宅房地產。美國國債和股市的流動性低，且進入4月形勢惡化，不過市場還在有序地運轉、發揮功能。

股市方面，報告稱，在4月初市場波動前，股票的市盈率一直保持在歷史高位附近，而股票溢價、即市場風險補償的估值仍遠低於平均水平。即使在近期股價下跌後，相比分析師的盈利預測，股價依舊處於高位，而分析師盈利預期的調整速度不及市場的股價變動。

債市方面，報告寫道：

報告稱，在美國房地產市場，房價依然高企，房價與租金之比繼續接近歷史最高水平。經通脹調整的商業房地產 (CRE) 交易價格指數顯示一些企穩跡象，而即將到來的再融資需求仍帶來脆弱性。

美聯儲指出，美國銀行體系仍然穩健且具有韌性，各機構保持了充足的資本比率。但報告也發現，銀行向監管較少的非銀行機構提供的信貸承諾持續增長。

此外，美聯儲警告稱，尤其是大型對衝基金的槓桿率處於或接近歷史高位，儘管其相信4月初隨着資金平倉，槓桿率已有所下降。

全球貿易風險成爲最主要擔憂

這也是特朗普總統重返白宮以來美聯儲首次發佈的此類報告，其中可以明顯看到其激進政策議程，尤其是關稅措施，所帶來的影響。

根據美聯儲調查，73%的受訪者將全球貿易風險列爲最主要的擔憂，比例是去年11月調查時的兩倍以上。半數受訪者將整體政策不確定性列爲首要風險，這一比例同樣較去年秋季有所上升。

報告指出：

調查也顯示，人們對近期市場動盪的關注有所上升，27%的受訪者表示擔憂美國國債市場的運行狀況，這一比例較去年秋季的17%有所上升。對於外國投資者減持美國資產以及美元匯率問題的擔憂也排在了更高位置。

美聯儲表示，22位受訪者（包括學者、投資者和金融專業人士）中，“絕大多數”在4月2日之前提交了回答。當地時間4月2日，據央視新聞，美國白宮發表聲明稱，特朗普將對所有國家徵收10%的“基準關稅”。雖然在當地時間4月9日，白宮又宣佈暫停實施90天，但仍有引發全面全球貿易衝突的風險。