美聯儲褐皮書：經濟活動略有增加，較此前改善，通脹提及次數創四年新低

當地時間週三，美聯儲公佈的褐皮書顯示，從5月下旬到7月初，經濟活動略有增加。五個地區的經濟活動略有或適度增長，五個地區的經濟活動持平，紐約和費城兩個地區的經濟活動略有下降。這比上一份報告有所改善，上一份報告中有一半地區的經濟活動至少略有下降。

褐皮書指出，儘管美國經濟活動有所恢復，但不確定性依然很高，企業整體態度依舊謹慎。非汽車類消費支出在大多數地區下降，整體略顯疲軟。汽車銷售在上半年因消費者提前購買以避稅而一度火熱，隨後略有下滑。旅遊表現不一，製造業略有走弱，非金融服務業基本持平，但地區間差異顯著。

抵消經濟放緩的一面是，貸款量在多數地區略有上升。

另一方面，建築活動受成本上升影響有所減速，住宅銷售在大多數地區持平或變化不大，非住宅地產也維持穩定。農業活動依然疲軟，能源略有下滑，交通運輸表現混合。

整體來看，經濟前景“中性至略偏悲觀”，僅有兩個地區預期未來經濟活動將增加，其餘多數預計持平或略微減弱。

據財經金融博客Zerohedge統計，本次褐皮書中，通脹提及次數創四年來新低，僅5次，上次報告爲10次，而“放緩”一詞提及次數創下去年10月以來新高。Zerohedge認爲，這進一步證實，當前美國經濟並未失控，物價也並未飆升。

勞動力市場

褐皮書指出，就業整體“略有上升”，1個地區增長溫和，6個略增，3個無變化，2個略降。勞動力供應改善，跳槽率下降，申請人數上升。一些地區受移民政策影響，外籍勞動力減少。技術工種短缺問題依舊嚴重。薪資整體“溫和上漲”，從持平到中等增長不等。

褐皮書提到自動化問題，稱部分企業加大對自動化與AI的投資，以減少對人工依賴。

招聘依舊謹慎，多數企業歸因於經濟及政策不確定。裁員雖不普遍，但在製造業中相對較常見。多數企業計劃推遲重大招聘或裁員決定，等待不確定性緩解。

沒有想象中的通脹

價格方面，12個地區中7個形容漲價“溫和”，5個爲“適度”，與上次報告持平。所有地區都報告稱，受關稅影響，原材料等製造與建築相關的成本壓力“輕度到明顯”。保險費用上漲也是普遍壓力來源。

許多公司將部分成本上漲轉嫁給消費者，通過提價或附加費方式實現，但也有企業因客戶價格敏感性而選擇不漲價，導致利潤受壓。儘管成本壓力被廣泛預期會持續，但至今並未出現顯著的“關稅型通脹”。

各地區亮點總結

以下爲各地區聯儲的報告要點：

紐約：經濟活動繼續小幅下滑，就業略增，薪資溫和上漲；銷售價格溫和上升，原材料受關稅影響成本大增；

費城：整體經濟活動小幅下降，非製造業下滑、製造業略升；就業小幅下降，薪資略漲，物價增長溫和；

克利夫蘭：經濟基本持平，製造訂單減少，運輸需求急劇下降；

里士滿：零售、旅遊、休閒消費溫和增長，但製造業因價格上漲需求減弱；

亞特蘭大：經濟基本持平，消費放緩但旅遊略升，房地產與製造業走弱；

芝加哥：經濟略增，就業略升，價格溫和上漲；

聖路易斯：經濟持平，企業預期未來成本將因關稅上升；

舊金山：整體穩定，就業略降，零售溫和上漲，但製造業與房市走弱。