美國雙赤字的虛實

圖╱美聯社

貿易順差與超額儲蓄

美國雙赤字不是新鮮事，自1980年代以來就經常被提及，所謂雙赤字是指財政赤字與貿易赤字，像雙胞胎一樣，彼此是連動的，然而到底是誰連動誰？從長期資料研判，應該是財政赤字連動了貿易赤字，美國聯邦政府支出成長太快所致。

按理說，政府支出的成長，不必然會帶來貿易赤字，如果採購的東西在國內都買得到，就用不着進口，如此也就沒有貿易赤字的壓力了。不過，隨着自由貿易，自國外進口比較划算，於是政府支出就連動了進口。再則，就算政府向國內業者採購，業者生產所需原料、半成品多數仍得仰賴進口，這說明大量的政府採購，就會帶來大量的進口，一旦出口乏力，貿易赤字就是必然的結果。

貿易順差等於超額儲蓄

依據國民所得統計，我們先把政府、民間視爲一體，支出面的GDP＝C＋I＋X－M，所得面的GDP＝C＋S，由此得出X－M＝S－I，意思是貿易順差等於超額儲蓄，當順差愈大，超額儲蓄就愈大，反之，當逆差愈大，超額儲蓄的負值也愈大，兩者亦步亦趨。去年美國貿易赤字（逆差）1.3兆美元，超額儲蓄也是-1.3兆美元，可謂如響斯應。

不少人想不通，貿易順差和超額儲蓄有什麼關係，其實，道理很簡單，以臺灣爲例，晶片、電腦銷往國外獲取可觀的外匯，既帶動了出口，也提升了儲蓄，與此同時投資仍緩，投資所帶動的進口有限，綜合這些經濟活動，在貿易面就出現了龐大的順差，在所得面就創造了驚人的超額儲蓄，兩者互爲表裡。

前述分析把政府、民間視爲一體，爲觀察美國雙赤字，我們把政府的角色加入GDP，則支出面變成：GDP＝C＋I＋G＋X－M，所得面：GDP＝C＋T＋S，由此可得出：X-M＝（T－G）＋（S－I），前者爲政府收支餘絀，後者爲民間部門的賸餘，這個等式說明財政赤字升高，必然會推升貿易赤字。

舉個例子，2019～2024年美國聯邦政府支出由5.5兆美元升至6.8兆美元，政府支出帶來龐大的財政赤字，這些赤字都得舉債融通，隨着財政赤字連年逾兆，貿易赤字也跟着連年逾兆，兩者桴鼓相應，實非偶然。

這樣說來，美國貿易赤字連年逾兆，系美國過度投資、儲蓄率太低、財政赤字失控所致，以此責怪他國不公平貿易，完全沒有正當性可言。

美雙赤字是問題 更是利器

多年前，諾貝爾經濟學獎得主普瑞斯考（Edward Prescott）曾說：「美國經常帳赤字（貿易赤字）不是問題，認爲有問題的人根本是無知，此外，我也看不出美國預算赤字有什麼問題，之所以有人大炒此一議題應是政治考量。」看看川普以貿易赤字爲由，發動了關稅戰爭，迎來了美債風暴，連動着美元貶值，紛亂而有序，美國雙赤字是問題，更是利器，儼然是一把鋒刃的匕首，正在分割世界貿易版圖，普瑞斯考也許是對的。

小檔案■美國聯邦政府赤字逐年擴大，1990年2,210億美元，2016年5,900億美元，2020年達3.1兆美元，2024年1.8兆美元。如今聯邦債務已逾36兆美元，債息支出於2023年達8,826億美元，2024年度達1.1兆美元。

小檔案■依據國際貨幣基金（IMF）統計，美國商品貿易赤字，1990年1,233億美元，2000年4,773億美元，2016年7,991億美元，2020年9,819億美元，2024年1兆2,941億美元。