美國經濟邁向衰退？ 瑞銀財管：留意下行風險

上週五標普500指數漲2.13％，那斯達克指數漲2.61％。參議院少數黨領袖舒默表示，他不會阻止共和黨的撥款法案。若該法案獲得參議院批准，將爲政府運作提供資金直至9月底。美國總統特朗普上週五表示，美方與俄方進行了「非常良好和富有成效的討論」，俄烏衝突很有可能走向結束。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（瑞銀財管CIO）指出，儘管14日的市場表現樂觀，但因政治和經濟的不確定性加劇，標普500指數和那斯達克指數連續第四周出現下跌。密西根大學的消費者信心調查顯示，消費者信心指數降至57.9，低於預期的63.2。市場將關注本週的美國聯準會議息會議，期貨市場顯示政策利率保持不變的可能性更大。

美國參議院投票通過撥款法案，避免了政府停擺。這本身並不是經濟基本面上的積極因素，但有望讓市場對美國國會進行中的和解進程感到樂觀，該和解程式將決定未來幾年的減稅和支出決策。此前，共和黨在衆議院以微弱優勢獲得該法案的通過顯示出該黨內部的團結。

瑞銀財管CIO認爲，從歷史上看，參議院經常迫使衆議院在更大的法案上讓步，但衆議院常常首先採取行動，提出了一項參議院兩黨多數認爲難以反對的法案。如果這種情緒延續到未來關於政府支出的辯論中，可能意味着資金問題有望得到更迅速的解決方案，儘管還有待觀察。

在美國政治之外，商業信心調查顯示出企業對經濟的信心惡化，備受市場關注的GDPNow模型現顯示第一季度經濟活動或萎縮2.4％。然而，瑞銀財管CIO認爲，這一數據可能被黃金進口激增所影響。亞特蘭大聯儲指出，實際覈算GDP時，數據不會受到黃金進口的影響，如果剔除黃金效應，GDPNow將高出2個百分點。

儘管最近有跡象表明消費者信心減弱，但勞動力市場具有韌性，或繼續支撐經濟增長。2月份的就業報告顯示出就業增長穩健、失業率處於歷史低位、工資不斷上漲，所有這些都有助於支撐消費者支出。同時，通膨放緩或允許聯準會在今年晚些時候降息。2月份的CPI報告進一步顯示出更廣泛的去通膨趨勢，整體和核心CPI漲幅均低於預期。瑞銀財管CIO預計，聯準會今年可能分別在6月和9月降息，每次降息25個基點。

關稅進一步升級仍然是市場的主要擔憂。瑞銀財管CIO原先預期，激進的貿易政策或將對美國經濟增長造成壓力，但不會將美國推向衰退或阻止市場復甦，但現在基準情景的風險偏向下行，出現停滯性通膨結果的可能性爲20％，很大程度上是由美國高度激進的關稅政策引起的，而市場進入週期性衰退的可能性爲10％。投資者也可以充分多元化投資組合，優質債券、黃金和另類投資等資產有助於應對市場波動。