美股暴跌跨境ETF霸屏綠榜，機構調倉多空分歧加大
“黑色星期一”讓不少重倉持有美股的基金遭遇重挫，相關跨境ETF霸屏綠榜。3月11日收盤，當日跌幅超過2.8%的18只ETF均被跨境產品包攬，其中16只主投美股。
同時，美股近來的持續調整，也讓機構投資者在持倉策略上出現了一定分歧。有基金經理表示，下跌不會過分降低倉位，跌幅較大時還可能會考慮增加倉位；也有觀點稱，若繼續下跌，可能調整或減少倉位以規避進一步的風險。
“過去兩年間，美股科技股呈現出顯著的抱團趨勢，這一趨勢背後是全球資金對美股科技股的熱烈追捧。”長城基金國際業務部副總經理曲少傑對第一財經表示，美股科技股目前仍處於健康的增長軌道上，接下來的走勢將取決於美國總統特朗普對內減稅政策的推行進度、AI發展的持續性，以及美國經濟是否真的步入衰退等多個因素。
美股產品霸屏綠榜
當地時間10日，美股上演了“黑色星期一”，三大指數集體收跌。截至當日收盤，道瓊斯工業指數、標普500指數分別下跌2.08%、2.7%；納斯達克指數跌4%，創下2022年9月中旬以來的最大單日跌幅。
科技板塊成爲重災區，“美股七姐妹”無一倖免，平均跌幅達到5.71%，合計總市值一夜之間蒸發了7587億美元，約合5.4萬億元人民幣。其中，特斯拉股價暴跌15.43%，創下2020年9月9日以來的最大單日跌幅，年內跌幅擴大至45%。
這場風暴也傳導至國內的跨境市場，11日，跨境ETF開盤就刷屏跌幅榜，尤其是重倉美國市場的產品。截至收盤，當日跌幅超過2.8%的18只ETF產品均爲跨境ETF，其中16只爲主投美股的產品，包括12只納斯達克100ETF。
其中，景順長城標普消費精選ETF以5.23%的跌幅墊底，景順長城納指科技ETF、國泰納斯達克100ETF、華夏納斯達克100ETF、廣發納斯達克100ETF等產品單日下跌均超4%；匯添富MSCI美國50ETF、國泰標普500ETF等產品同樣跌幅居前。
事實上，美股的調整已持續了一段時間，這也讓不少重倉美股的基金經理“白忙一場”。
Wind數據顯示，截至3月10日，納斯達克指數、納斯達克科技市值加權指數近一個月下跌均超過10%。這導致此前業績上漲的跨境產品出現大幅度回撤，甚至回吐年內全部漲幅。截至11日，近一個月累計下跌在10%以上的跨境ETF有25只，其中八成產品的美國地區投資佔基金資產淨值的比重超過90%。
以區間跌幅最高的景順長城標普消費精選ETF爲例，該產品近一個月跟隨市場調整而下跌25.46%，區間最大回撤達到28.3%。至此，該產品年內漲幅從此前的15.84%轉爲下跌13.65%。標普油氣ETF、納指100ETF、標普500ETF等近一個月虧超10%的產品也是類似情況。
對於投資者來說，隨着海外市場連續重挫，跨境ETF的高溢價現象正在迅速消失。此前，跨境ETF持續受到資金追捧，部分產品因溢價率居高不下而頻頻停牌。如今，劇本似乎已經發展到了新的章節。
截至11日收盤，溢價率在3%以上的跨境ETF已從上月同期的20餘隻降至5只，超10%的從5只減至1只，即景順長城標普消費精選ETF，其溢價率從40.14%降至13.54%。而跟蹤納指、標普500等指數的產品的高溢價迅速收斂，甚至折價。
市場調整背後
美股爲何迎來調整，劇震之後調整結束了嗎，未來行情如何演繹，成了當前市場關注的焦點。
“近期美股回調主要受美國經濟數據疲軟，引發對經濟衰退的擔憂加劇，以及特朗普言論、美國AI壟斷格局被打破、科技股估值調整等因素影響。”一位中大型公募基金經理對第一財經說，其中，DeepSeek的崛起引發了市場對中美科技股相對估值的重新評估。
曲少傑也認爲，DeepSeek在大模型算力成本節約方面的突破，改變了市場對美國AI算力需求的看法，引發了市場對於“美股七姐妹”資本支出過度的擔憂。這是市場調整的原因之一。
景順長城ETF與創新投資部基金經理張曉南對第一財經表示，關稅取代了貨幣政策成爲近期美國投資者最關注的問題之一：當前美股呈現消息驅動市場的局面，加之特朗普的關稅政策反覆無常，令市場波動快速上升，而趨勢性賣盤明顯，特別是當標普500指數再次回落至200日均線下方之後。
“雖然標普500指數的波動幅度很大，但其他細分市場的波動較爲溫和。某些細分市場（如動量股和科技股）的擴大頭寸的平倉可能加劇了拋售，這並不一定是美國經濟風險已大幅升級的信號。”瑞銀財富管理投資總監辦公室分析師對第一財經說。
該分析師表示，消費者和企業信心減弱的跡象也影響了市場情緒，ISM採購經理人指數（PMI）所體現的商業活動、消費者信心和支出數據都弱於預期。與此同時，市場對特朗普政府會根據市場波動或經濟增長擔憂調整政策的說法提出質疑。此外，本週末美國政府面臨停擺風險，以及4月2日將公佈的更多有關對等關稅的政策，也可能加劇市場的緊張情緒。
“整體來看，短期內美股可能繼續震盪，特朗普政策可能對市場情緒有持續的擾動，但長期來看，美股表現將更多依賴於持續的盈利增長。”博時基金指數與量化投資部對第一財經表示。
談及美股市場的後續發展，曲少傑告訴記者，美股科技股仍展現出中長期的樂觀前景。然而，鑑於美股科技股過去的優異表現，市場對其未來的增長預期往往較高，期望每年漲幅達到20%~30%甚至以上或許過於苛刻。因此，未來兩三年間，適當調低年化增長預期或許相對更爲合理。
策略分歧加大
此次調整之後，資金會加速逃離美股，抑或是長線佈局的黃金窗口？對此，機構投資者的爭議正在加大。
“我們會保持合理和穩定的倉位，特別是在美股市場，因爲這些資產通常較爲優質。”在曲少傑看來，鑑於對市場前景持樂觀態度，在美股下跌時，不宜過分降低倉位。若跌幅較大，甚至可能會考慮增加倉位。重要的是，要選擇購買真正的好公司。
張曉南分析稱，整體來看，關稅是影響市場變化的重要因素，算法交易助長了近期的下跌，在基本面沒有出現問題的情況下，這種短期的快速下跌或反而帶來更好的投資機會。從CTA持倉來看，當前系統性基金的拋售可能已經見頂，後續可能會開始出現“賣空反彈”。
前述中大型公募基金經理則表示，如果美股持續下跌，可能需要調整或減少倉位以規避進一步的風險。在他看來，在當前市場環境下，建議分散投資，不要將所有資金集中在單一市場或單一行業。
該基金經理認爲：“短期內，美股市場可能會繼續經歷波動。如果經濟數據有所改善或美聯儲降息，股市可能會有所反彈。但美債規模難以收縮及關稅政策的不確定性將影響經濟前景，美股需要更多利好因素支撐。”
值得注意的是，全球市場的資金正悄然出現變化。據前述博時基金團隊觀察，近來美股資金流入已有所放緩，而日本與發達歐洲流入加速、新興市場轉爲流入。以上週爲例，美股市場流入量放緩至119.3億美元，環比減少57%；發達歐洲、日本股市資金流入量環比分別增加92%、55%；而新興市場則從流出50.7億美元轉爲流入26億美元。
“內地資金敏銳地發現了港股科技公司與美股科技公司相似，正處於AI引領的科技創新週期中。自2021年年初以來，納斯達克科技股震盪走高，而港股科技股卻震盪走低，兩者估值出現較大背離。”曲少傑說，港股電商股、社交軟件股等相對於美股同類公司存在大幅折價，很多科技公司的估值已跌至10倍以下，提供了較好的投資機會。
前述基金經理分析稱，近期在宏觀經濟復甦、科技產業催化、政策定調積極、基本面預期修復等多重利好因素共振的背景下，多家國際投行上調了中國多隻股票的目標價，顯示對中國資產的信心，外資或正階段性迴流並參與本輪中國資產重估，股市演繹“東昇西落”。