買不買三商壽？凱基金總經理楊文鈞曝併購考量

凱基金總經理楊文鈞。圖／魏喬怡

三商壽擬出售，市場點名中信金可能出手，凱基金2日法說會後，總經理楊文鈞被問及中信金若成功買到三商壽，臺壽就會超越凱壽，是否會擔心？楊文鈞表示，不會只爲了量而併購，「1加1大於2」纔會去買，市佔率是最後的考量。凱基人壽總經理郭瑜玲則表示，對於併購案不予置評。

楊文鈞表示，通常併購要從策略性和綜效性去評估，爲了量去並不見得能延續，他無法評論個案，但以買壽險來說，會考量投報率、CSM、保單的利潤、資產品質、資本適足性等，市佔率是排在最後，不是唯一的考量，凱基有自己的策略。

針對併購，楊文鈞認爲，如果今天併購只是爲了增加量，這不一定是一個好的事，因爲併購要花錢或者是換股，股權會產生稀釋，所以不能用併購來增量，會想買是因爲平臺的需求，比如說銀行分行不夠，可以買到分行的內容，在多的分行下可壯大保險事業，有必須要買的綜效或需要的因素，有可能是爲了買執照、買業務單位，要人才纔去買。

對於中信金子公司臺壽若併購三商美邦人壽，不論在FYP、資產都將一舉超越凱基人壽，是否擔心？楊文鈞以證券業爲例，很多時候證券業併購就是買平臺，市佔率會一下衝高但馬上就會流失。比如8％市佔率的公司去買一個2％的，買的那一天會變成10％，可是一年以後可能回到9％，然後又回到8％、7％，所以爲量而去買，不是最好的目標。

楊文鈞表示，其他出價的公司是不是有這樣的考量，他不知道，但如果凱基金控要做M&A的話，一定是從策略性跟綜效性去想，而不是爲了量或市佔率可以多一點。

楊文鈞表示，像凱基人壽今年FYP年成長5成，自體成長就很不錯，如果新臺幣沒有升得這麼快，其實今年凱基金控下每一個子公司團隊的經營成果他是滿意的。

凱基人壽是第一家符合新制的保險公司，因爲符合新制就會有外價金，外價金很多的時候，就不要浪費錢去做避險，所以避險率就可以往下降。過去每一家保險公司一年花這麼多錢去做避險，其實並沒有真的避到險，因爲不是說美元賣掉以後就換成臺幣，還是去買美元的東西， 所以最好的方法是把這些錢省下來做reserve，反而對於所有的保險公司都來得好。如果這個可以得到解決的話，不只是我們的利多，應該是每一個保險公司的利多。

法說會中，凱壽總經理郭瑜玲指出，今年上半年凱壽的避險前經常性收益率爲3.76％，較去年同期增加19基準點，避險成本3.06％，7月外價金算入的話，6月RBC是382％。

凱壽指出，在接軌ICS後經試算結果，凱壽會以150％爲管理目標，目前四階段措施試算都有符合。凱壽上半年的未實現損失主要來自債券，未來會在股票加碼，股利與去年差不多，70億元左右。