螺紋鋼：需求疲弱價格下行 逢高空爲主

【近期鋼材價格持續破位下行，螺紋鋼主力 2510 合約逼近 3000 元/噸整數關口】經過盤整，近期鋼材價格下行，螺紋鋼主力 2510 合約接近 3000 元/噸整數關口。內需未現超預期利好政策，出口受關稅影響有回落壓力，市場對需求預期悲觀。高爐復產，鐵水產量居近年同期高位，供應壓力增大，下游承接力不足，引發產業鏈負反饋擔憂。煤焦等爐料價格陰跌，成本下降致鋼價中樞下移。預計後市盤面弱勢難改，或延續震盪下行，操作宜逢高空，但 3000 元附近爲鋼價運行大區間下沿，節奏有反覆，不必過分悲觀。從需求端看，高溫多雨天氣使建材需求從旺季轉淡季，環比有下行壓力。本週螺紋表需超預期下滑，終端需求疲弱。基建投資雖有改善，房地產銷售復甦缺乏持續性，投資等指標大幅下滑，拖累鋼材需求。螺紋產量隨需求波動，庫存低位源於信心不足，支撐力度削弱。熱卷需求有韌性，產量高位分流部分鐵水，庫存壓力緩解，但 4 月 PMI 下滑，製造業景氣度下降，疊加美國加徵關稅影響將顯，板材需求或受衝擊。供應方面，政策嚴控新增產能，總產能寬裕，鋼廠以銷定產。今年粗鋼產量調控工作的具體壓減目標和執行方式未落地，若僅產量平控，在需求疲弱下對價格無影響。原料價格偏弱，高爐有利潤，鐵水產量處同期高位，鋼廠心態謹慎，補庫意願不強。供應壓力增大，需求迎淡季，引發產業鏈負反饋擔憂。總體而言，房地產拖累內需復甦，出口面臨關稅衝擊，鋼材需求疲弱。原料供應偏高，成本下移，預計鋼價弱勢，或震盪下行，操作宜逢高空。3000 元附近有反覆，不宜過度悲觀。後期關注中美關稅博弈、內需刺激政策及粗鋼壓減政策情況。