陸企大咖赴港 IPO 股價卻大跌 A 股港股雙掛牌不好嗎？

大陸國產存儲晶片及MCU大廠兆易創新於5月20日宣佈擬發行H股，並於香港聯交所主板上市。界面新聞

繼江波龍、和輝光電、納芯微、傑華特等之後，A股半導體存儲龍頭兆易創新，於5月20日宣佈擬發行H股，並於香港聯交所主板上市。目的在深化全球化戰略佈局，加快海外業務發展，提升公司國際化品牌形象，進一步提升公司核心競爭力。

然而，在赴港IPO消息發佈後，兆易創新A股表現疲軟。5月21日，該股盤中一度跌超7%，領跌晶片類股，最終收跌6%，報人民幣118元，市值相較前一交易日縮水約人民幣54億元。兆易創新的股價爲何是大跌？

迴應股價大跌 兆易創新： H股價格會略低A股價格

金融界報導，兆易創新的異動很快引發市場熱烈討論。對此，公司迴應稱，從以往來看，A+H兩地上市的公司在兩個交易所的股價會有一定價差，H股價格會略低於A股價格，短期在投資情緒上有一定影響。

根據兆易創新回覆推斷，在折價效應下，港股估值潛在受抑制，或許是市場「顧慮」的重要因素之一。不過，以寧德時代的案例來看，如果之後兆易創新能夠給出一份「將錢花在刀刃上」的具體募資方案，那麼未來市場對於這家晶片公司的審視或依然存在改觀空間。

實際上兆易創新並非近期第一家宣佈計劃闖關港股的A股上市晶片企業。包括江波龍、納芯微、傑華特、和輝光電，分別對外披露港股上市事宜。

而在赴港IPO消息發佈後一個交易日，江波龍、納芯微、傑華特、和輝光電4家公司中有3家下跌，最多跌幅爲2 %。

值得一提的是，兆易創新在第五屆董事會第三次會議決議公告中透露，公司發行H股股票所得的募集資金在扣除發行費用後，將用於增強公司研發能力並持續反覆運算產品和技術創新、戰略及產業等相關投資與併購、全球行銷與業務網路建設及其他事項。

如果未來兆易創新能將募資所得花在「刀刃」上，那麼市場或許會對定價產生大幅改觀。例如剛剛亮相港股的寧德時代正是其中典型。

寧德時代首次傳出港股上市 市場反應平淡

回溯歷史，在2024年12月19日第一次傳出將前往港股上市，到當年12月26日正式披露港股IPO計劃期間，寧德時代下跌達3%，顯示出市場反應較爲平淡。

不過，在2025年5月12日發佈招股書時，寧德時代提到募資的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設，進一步提升本土化供應能力。而當這一有利於海外經營的信息被瞭解後，「寧王」A股當天股價開高走高收漲3%，隨後又持續上漲超6%。

因此，兆易創新的募資投向具體會如何分配，成爲了潛在看點。

回顧近年來兆易創新的資本動向來看，併購及增資事件時有發生。例如，公司在2024年3月公告花費人民幣15億元注資長鑫科技，後又於同年11月官宣斥資現金人民幣3億元，收購蘇州賽芯約38%股份，併成爲控股股東。

全球第二！兆易創新汽車+消費+網通全通吃

兆易創新於2005年4月成立，總部設於北京，是全球領先的無晶圓廠（Fabless）晶片供應商，已於2016年8月上交所主板掛牌。

兆易創新展位。兆易創新官網

主業涵蓋存儲晶片、微控制器（MCU）及類比以及感測器產品等。爲工業、汽車、計算、消費電子、物聯網等提供產品技術和服務。

2024年營收主要來自存儲晶片，佔比超七成。2025年第1季，營收人民幣19億元，年增17%；淨利潤人民幣2億元，年增14.57%。

其中，在記憶體業務領域，產品包括編碼型快閃記憶體（NOR Flash）、動態隨機存取記憶體（DRAM）和SLC NAND Flash三大品類；在感測器業務領域，則包括觸控晶片和指紋識別晶片兩類產品。

兆易創新副董事長、總經理何衛表示，2024年，得益於在消費、網通、計算、汽車等領域需求高增，2024年度公司Serial NOR Flash市佔率穩居全球第2位；增速最高的DRAM產品，營收及出貨量與上年相比超過翻倍的增長幅度。

而MCU及類比產品年銷售量達到5.4億顆，創歷史新高，年增87%，相比2021年行業極度供不應求的高點出貨量也成長37%，繼續保持大陸通用32位MCU的市場領先地位。

港股上市後 兆易創新能講什麼新故事？

港股雖然估值低，但融資效率高，還能吸引國際資金，看看中芯國際和華虹半導體在港股的表現，雖然流動性差，但也是個融資管道。然而港股投資者可不好糊弄，他們見慣了全球半導體巨頭，勢必會對兆易創新要求會更嚴格。

因此兆易創新想要說服港股投資者買單，光講大陸國產替代的故事可能不夠，可能還要重點講車規晶片和DRAM自主化的故事，這兩個方向確實有想像空間。