陸港觀盤－港股業績期近尾聲 留意重視出海業務企業

分析人士預期，2025年全年或合共裁減53.5萬個職位，佔勞動人口約0.3％，若私人企業未能完全接收，以過去6個月平均估計，年底失業率或升至4.4％～4.5％，彭博分析則預估整體通脹則可能降低0.3個百分點。

目前美國勞動市場趨向平衡，轉工者不但不再帶來工資增長優勢，增幅反而落後留任者。考慮到DOGE裁員可能增加勞動供應，工資增長放慢或拉低通膨，因此後續仍需觀察DOGE的進展，若裁員政策進一步拖累經濟並降低通膨，聯準會降息空間或擴大，同時長年期債息或再下滑。

至於對降赤字成效，參考美國人事管理局（OPM）的數據，聯邦員工平均年薪約爲106,000美元，假設裁員按計劃執行，而減少職位的平均工資和整體平均相約，53.5萬個職位的工資佔美國政府去年開支及赤字分別只有約1％及3％，裁員計劃對降低赤字影響有限。年初至今長債息回落，經濟較預期弱是關鍵。

陸港市場方面，大陸27日公佈了今年前兩個月的工業企業利潤數據。營收於前兩個月增長2.8％，較前值提速0.7個百分點。至於利潤總額方面，最新年減0.3％，雖然較2024年全年跌3.3％的幅度有所收窄，但對比去年同期的增長10.2％有明顯反差。

從細節上來看，事實上，工業企業的每百元營業成本（原材料費用，Cost of goods sold）持續下降，推動毛利率進一步回升，1-2月份規模以上工業企業毛利潤由2024年全年的年減0.3％轉爲年增2.0％。惟最新利潤率降至近年最低水平至4.53％，整體利潤總額維持下跌，反映中國工業企業盈利能力仍面臨挑戰。

按行業類型來看，裝備製造業表現較好，營業收入年增8.1％，高於全部規模以上工業平均水平；利潤由2024年全年年減0.2％轉爲年增5.4％，同樣優於整體工業企業的水平，部分是受到「兩新」政策效果持續顯現所推動。

另一方面，港股業績期將近尾聲，個別股份受業績表現提高波動性的市況，料趨回穩。而上週在衆多業績發佈中，其中較受市場關注的業績及股價有較好的表現個股，具備出海概念，收入來源多元化，不單純依賴中國經濟發展的企業受市場關注。特別對部分企業，有提供對2025年樂觀展望的公司，更能爲投資者帶來信心。

整體上，2025年的投資主題除了早前所提到的「AI+消費」概念外，重視出海業務的企業亦不能忽視，這些企業通常具備更強的市場多元化和抗風險能力，在當前中國經濟轉型期間展現出更強的韌性。